Kraft Heinz, milyarder yatırımcı Warren Buffett tarafından yönetilen 2015 mega birleşmesini tersine çevirerek iki ayrı şirkete ayrılma planlarını duyurdu.
Justin Sullivan | Getty Images Haberleri | Getty Images
Big Food zayıflıyor.
Hem tüketiciler hem de düzenleyiciler aşırı işlenmiş gıdalara karşı çıktıkça, bunları üreten şirketler de ya bölünüyor ya da ikonik markaları elden çıkarıyor. Geçen sene, Unilever’in dondurma işini devre dışı bıraktı Magnum Dondurma Şirketi. Kraft Heinz hazırlanıyor ayrılmak Bu yılın sonlarına doğru, Warren Buffett’ın Berkshire Hathaway’i ile özel sermaye şirketi 3G Capital’in on yıldan fazla bir süre önce gerçekleştirdiği birleşmenin büyük bir kısmı geri alındı. Ve Temiz Dr Pepper benzerini planlıyor bölmek JDE Peet’s’i satın almayı tamamladıktan sonra.
Danışmanlık firması Bain’e göre, 2024 yılında tüketici ürünleri sektöründeki birleşme ve satın alma faaliyetlerinin neredeyse yarısı elden çıkarmalardan geldi. Önümüzdeki üç yıl içinde tüketici ürünleri sektöründeki birleşme ve satın alma yöneticilerinin %42’si bir varlığı satışa hazırlıyor. Bain araştırması kurmak.
Elbette bu trend sadece ambalajlı tüketim ürünleri sektörüyle sınırlı değil. GE ve Honeywell gibi sanayi şirketleri son yıllarda kendi parçalanmalarının peşine düştü. Bu, eski medyada da oluyor; Comcast ayrıldı kablolu yayın varlıklarının çoğu CNBC’nin sahibine devredildi EğimWarner Bros. Discovery ise bunu yapmayı planlıyor. kopup fırlamak kablolu ağları bu yılın sonlarında Netflix satın alıyor yayın ve stüdyo bölümü.
Pensilvanya Üniversitesi Wharton Okulu’ndan profesör Emilie Feldman, “Bu tür faaliyetler gördüğümüz alanların çoğunda, çalışmayı zorlaştıran çok şiddetli rekabet baskısı var” dedi.
Ambalajlı gıda ve içecek şirketlerindeki baskı, talebin azalmasından kaynaklanıyor ve bu da pek çok ürünün hacminin daralmasına neden oluyor. İşlerini tersine çevirmek ve yatırımcıları geri kazanmak için, düşük performans gösteren markalardan vazgeçmeye güveniyorlar.
Şubat ayı, yıllık CAGNY Konferansı’nda hem üç aylık kazanç raporlarını hem de sunumları sunacak ve yatırımcılara gıda yöneticilerinin portföylerine yönelik planları hakkında daha fazla bilgi edinme fırsatı sunacak. İzlenecek şirketler arasında yaklaşan bölünmeyle ilgili daha fazla ayrıntı paylaşabilecek Kraft Heinz ve portföyündeki birden fazla markayı satmayı düşünen Nestle yer alıyor.
Dr. Pepper vakaları 27 Nisan 2025’te San Diego, Kaliforniya’daki Costco Toptan satış mağazasında sergileniyor.
Kevin Carter | Getty Images
Satışların azalması
On yıldan fazla bir süredir tüketiciler marketlerin iç reyonlarından daha az yiyecek satın alıyor, bunun yerine taze ürünler ve protein içeren dış reyonlara odaklanıyorlar. Pandemi bir istisna teşkil etti, çünkü pek çok tüketici tanıdıkları markalara geri döndü. Ancak hayat normale dönerken yaşanan fiyat artışları ve “küçülme”, bu davranış değişikliğini büyük ölçüde sildi.
Son zamanlarda, Sağlık ve İnsan Hizmetleri Bakanı Robert F. Kennedy Jr.’ın benimsediği “Amerika’yı Yeniden Sağlıklı Hale Getirin” gündeminden cesaret alan düzenleyiciler, işlenmiş gıdalara hem daha fazla baskı uyguladı hem de daha fazla ilgi gösterdi. Ve yükselişi GLP-1 ilaçları Diyabet ve obeziteyle mücadele, bazı gıda şirketlerinin önemli tüketicilerinin eskiden yedikleri tatlı ve tuzlu atıştırmalıklara karşı iştahlarını kaybetmeleri anlamına geliyor.
Ambalajlı tüketim malları sektörü genel harcamaların yüzdesi olarak pazar payını korudu. Ancak Bain’in ortağı Peter Horsley’e göre en büyük şirketler yeni başlayan markalar veya özel markalı ürünler yüzünden müşterilerini kaybediyor.
Horsley, ortalama olarak büyük tüketici ürünleri şirketlerinin portföylerinin yaklaşık %35’inin %7’den fazla büyüme gösteren kategorilerde yer aldığını söyledi. Karşılaştırma yapmak gerekirse, özel markalı markaların yarısından fazlası yoğurt ve fonksiyonel içecekler gibi hızlı büyüyen kategorilerde yer alıyor ve isyancı markalar için bu oran daha da yüksek.
Big Food için sonuç, satışların yavaşlaması, hatta azalması ve ardından stok düşüşleri oldu. Bazı durumlarda aktivist yatırımcılar, şirketlerin temel hizmetlerine daha fazla odaklanmaları ve sözde dikkat dağıtıcı unsurlardan kurtulmaları için baskı yapıyor.
AlixPartners’ın ortağı ve genel müdürü Raj Konanahalli, “Özellikle halka açık bu şirketler için değerleme açısından çok fazla baskı görüyorsunuz” dedi. “Beklentileri sıfırlamanın bir yolu, temel tekliflere gerçekten daha fazla odaklanmak ve daha yavaş, sermaye yoğun veya temel olmayan işleri elden çıkarmak veya elden çıkarmaktır.”
Konanahalli’ye göre büyümek, gıda şirketlerinin ölçek geliştirmesine, yeni pazarlara girmesine ve satışlarını artırmasına yardımcı olurken, işlerini de çok daha karmaşık hale getirdi. Çok büyürseniz hızlı karar vermek veya işe nasıl ve nereye yatırım yapacağınıza karar vermek çok zorlaşır.
Elbette bu elden çıkarmaların ve ayrılıkların bir kısmı, başından beri yanlış tavsiye edilmiş gibi görünen anlaşmaların ardından geliyor. Keurig Green Mountain ve Dr Pepper Snapple Group’un 2018 yılında birleşerek Keurig Dr Pepper’ı oluşturmasından başka bir yere bakmayın.
Barclays analistleri Patrick Folan ve Lauren Lieberman, ayrılığın duyurulduğu ağustos ayında müşterilere yazdıkları bir notta, “Açıkçası bizim için sürpriz olan, Keurig Green Mountain’ın 2018’de Keurig Dr Pepper’ı yaratmak için 18,7 milyar dolarlık bir anlaşmayla Dr Pepper Snapple Group’u satın almasıydı.” “O zamanlar kahve ve kahveyi birleştirmenin sorgulanabilir mantığı hem tuhaf hem de son derece solcu bir anlaşma olarak görülüyordu. [carbonated soft drinks]”
(Birleşme 2018’de duyurulduğunda Lieberman, her iki şirketin yöneticileriyle yaptığı bir konferans görüşmesinde, her iki oyuncu için de anlaşmanın mantığı konusunda hâlâ “kafamı kaşıdığını” söyledi).
Keurig Dr Pepper’ın hisseleri birleşmeden bu yana %37 arttı. S&P 500 aynı dönemde %150 arttı.
Satmak ya da satmamak
Feldman’a göre, pek çok sektör gibi, paketlenmiş gıda sektörü de genişleme ve daralma döngülerinden geçti. Örneğin Kraft, Oreo’yu da içeren bir atıştırmalık işini kurdu. Mondelez 2012 yılında, Heinz ile birleşmesinden sadece üç yıl önce.
Ancak son yıllarda satın almalar yoluyla genişlemek, daha karmaşık düşünme ve uygulama gerektirdi.
Bain’den Horsley, “2015 öncesi o görkemli yıllara geri dönerseniz, tüketici ürünlerinde oyunun kuralları oldukça basit gelir, en azından küresel bir şirketseniz” dedi. “Kendinize nispeten benzeyen başka bir şirket satın aldınız. Onu birbirine entegre ettiniz, maliyet sinerjisini ortaya çıkardınız… ve bu size hem gelir hem de kâr açısından iyi bir büyüme sağladı. Ancak oyunun kuralları değişti.”
2015 yılı civarında Chobani veya BodyArmor gibi yeni girişimler eski markaların pazar payını çalmaya başladı. Sonuç olarak Horsley’e göre gıda devlerinin ne satın aldıkları ve portföylerini nasıl yönettikleri konusunda daha dikkatli olmaları gerekiyordu.
Uyarıcı bir hikaye için, 2015’teki mega birleşmeyle kurulan Kraft Heinz’den başkasına bakmayın. Yatırımcılar başlangıçta anlaşmayı memnuniyetle karşıladılar, ancak birleşen şirketin ABD satışları geride kalmaya başlayınca heyecanları azaldı. Sonra geldi aşağı yazılanlar Kraft, Oscar Mayer, Maxwell House ve Velveeta gibi birçok ikonik markasının yanı sıra, muhasebe politikaları ve iç kontrollerle ilgili olarak Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’ndan gelen bir mahkeme celbi.
Geriye dönüp bakmanın verdiği avantajla, analistler ve yatırımcılar Kraft Heinz’ın düşüş eğiliminin çoğunu acımasız ekonomik krize bağladılar. maliyet düşürme stratejisi birleşmeden sonra uygulanır. Şirketin liderliği, özellikle tüketici zevklerinin değiştiği bir dönemde, maliyetleri düşürmeye fazlasıyla odaklanmıştı ve markalarına yeniden yatırım yapma konusunda yeterli değildi.
Kraft Heinz tek bir şirket olarak ticarete başladığından beri hisseleri %73 oranında değer kaybetti.
Ancak herkes, düşük performans gösteren markalardan kurtulmanın hissedarlara fayda sağlayacağı kanısında değil.
RBC Capital Markets analisti Nik Modi, “Temel yeteneği düzeltmezseniz, kaç marka sattığınız veya satmadığınız önemli değil” dedi. “Temel soruna değinmiyorlar. Bu sadece yatırımcıları mutlu edecek bir şey çünkü bir değişiklik yapıyorlarmış gibi görünüyor.”
Modi’nin de aynı fikirde olduğu ayrılıklardan biri, 2023’te atıştırmalık odaklı Kellanova ve tahıl merkezli WK Kellogg olarak ikiye ayrılan Kellogg’un ayrılığı. Geçen yıl çikolata üreticisi Ferrero, WK Kellogg’u 3,1 milyar dolara satın alırken, Mars, Kellanova’yı 36 milyar dolarlık satın alımını kapattı.
Modi’nin bakış açısına göre ayrılık, hissedarlar için birleşen işin yarattığından daha fazla değer yarattı. Kellogg’un hızlı büyüyen atıştırmalık işi, durgun tahıl bölümü eklenmediğinde bir satın alma hedefi olarak çok daha uygulanabilirdi. Ayrıca, iki stratejik alıcının her ikisi de üç aylık kazançları halkla paylaşma konusunda endişelenmelerine gerek olmayan özel şirketlerdir.
Bazı yatırımcılar Kraft Heinz için de aynı sonucu umuyor.
Bank of America Securities analisti Peter Galbo, “Birçok kişinin sahip olduğu görüş, değer yaratmanın en iyi yolunun şirketleri böldüğü ve her iki varlığın da bir noktada satın alındığı ve değer yaratımının gerçekleştiği bir Kellanova 2.0 yaratabileceğinizi ummaktır” dedi.
Kraft Heinz Steve Cahillane’i işe aldıKellogg’un eski CEO’su ve ardından CEO’su olarak Kellanova. Şirket ayrıldıktan sonra Cahillane, Heinz ve Philadelphia gibi hızlı büyüyen markaların yan ürünü olan Global Taste Elevation’ın genel müdürü olarak görev yapacak.
Kellogg Company Başkanı ve CEO’su Steve Cahillane, 18 Ocak 2020’de Atlanta, Georgia’da düzenlenen Hyatt Regency Atlanta’da düzenlenen 2020 Büyüklüğe Selam Ödülleri Galasında Büyüklüğe Selam Kurumsal Ödülünü kabul etti.
Griffin Paraları | Getty Images Eğlence | Getty Images
Ancak Galbo’ya göre, Kraft Heinz’in bölünmesi sonucu her iki şirketten birinin satın alınması oldukça büyük bir satın alma olacak ve bu da her ikisinin de kapılma olasılığını azaltacak. Ve bu ayrılığın yarattığı değer konusundaki belirsizlik belki de şirketin en büyük hissedarı Berkshire Hathaway’in bu duruma düşmesinin nedeni olabilir. hazırlanıyor Kraft Heinz’daki %27,5 hissesinden çıkacak.
Gıda satışları artıyor
Yeni yıla bir ay kala, elden çıkarma eğiliminin yavaşlaması pek olası değil.
Salı günü Genel Değirmenler duyuruldu ana markalarına odaklanmak için Muir Glen marka organik domateslerini sattığını söyledi. Ve geçen hafta, Bloomberg bildirdi Nestle’nin su ünitesini satışa hazırladığını; İsviçre devi de bildirildiğine göre lüks kahve markası Blue Bottle’ı ve düşük performans gösteren vitamin markalarını elden çıkarmayı düşünüyor.
Bain’e göre Big Food herhangi bir satın alma gerçekleştirecekse anlaşmaların “isyancı markaları” içermesi daha olası. Firma, son beş yılda değeri 2 milyar dolardan az olan satın almaların, toplam tüketici ürünleri işlemlerinin %38’ini temsil ettiğini, bu oranın 2014’ten 2019’a kadar olan dönemdeki %16’ya göre arttığını belirtti. Örneğin geçen yıl, PepsiCo prebiyotik satın aldım soda markası Poppi 1,95 milyar dolar ve Hersey LesserEvil patlamış mısırını 750 milyon dolara satın aldı.
Konanahalli, mevcut düzenleyici ortam nedeniyle daha büyük anlaşmalar yapmanın daha zor olduğunu söyledi. Alıcılar stratejik oyuncular olmayabilir, bunun yerine ellerinde bol miktarda nakit bulunan özel sermaye şirketleri olabilir. Örneğin, Ocak ayında L Catterton, yeni kurulan Good Culture’ın çoğunluk hissesini satın aldı.
Ancak gösterişli bir elden çıkarma veya satın alma, bir gıda grubunun sorunlarına çözüm ya da hisse senedi fiyatını yükseltmenin kesin bir yolu olmayabilir. Bazen eski moda dirsek yağı daha da iyi sonuç verebilir.
AlixPartners’tan Konanahalli, “Rüzgar sizin tarafınızdan esiyor gibi görünüyor, bu çok çalışıp işleri tersine çeviremeyeceğiniz anlamına gelmiyor” dedi.