Yapay zeka pazarının 2026’da parçalanması bekleniyor.
2025’in son üç ayı, döngüsel anlaşmalar, borç ihraçları ve yüksek değerlemelerin yapay zeka balonuna ilişkin endişeleri artırmasıyla teknoloji satışları ve yükselişleriyle dolu bir hız treniydi.
Bu dalgalanma, yatırımcıların kimin para harcadığına ve kimin kazandığına daha fazla dikkat etmesiyle yapay zeka yatırımının nasıl gelişeceğinin erken bir işareti olabilir., Blue Whale Growth Fund’ın yatırım sorumlusu Stephen Yiu’ya göre.
Yiu, CNBC’ye verdiği demeçte, yatırımcıların, özellikle de ETF’ler aracılığıyla yapay zekaya maruz kalan perakende yatırımcıların, genellikle bir ürünü olan ancak iş modeli olmayan şirketler, yapay zeka altyapısını finanse etmek için nakit yakan şirketler veya yapay zeka harcamalarının alıcı tarafında olanlar arasında ayrım yapmadığını söyledi.
Şu ana kadar “her şirket kazanıyor gibi görünüyor” ama Yapay zekanın henüz başlangıç aşamasında olduğunu söyledi. Yiu, farklı şirket türleri arasında “ayrım yapmanın çok önemli olduğunu” ve bunun da “pazarın yapmaya başlayabileceği şey” olduğunu ekledi.
20 Nisan 2018’de Paris’te çekilen bu çizimde Google, Amazon, Facebook ve Apple uygulamalarının yanı sıra tablet ekranında görüntülenen ikili kodun yansıması gösterilmektedir.
Lionel Bonaventure | Afp | Getty Images
Üç kamp görüyor: özel şirketler veya yeni kurulan şirketler, listelenen yapay zeka harcamacıları ve yapay zeka altyapı firmaları.
OpenAI ve Anthropic’in de yer aldığı ilk grup, PitchBook verilerine göre 2025’in ilk üç çeyreğinde 176,5 milyar dolar risk sermayesi sağladı. Bu arada Big Tech isimleri gibi Amazon, Microsoft Ve Meta gibi yapay zeka altyapı sağlayıcılarının denetimlerini kesenler bunlar Nvidia Ve Broadcom.
Mavi Balina Büyüme Fonu, değerlemelerin haklı olup olmadığını anlamak için bir şirketin sermaye harcaması sonrasında ürettiği para miktarı olan serbest nakit akışı getirisini hisse senedi fiyatına göre ölçer.
Yiu, Magnificent 7’deki çoğu şirketin yapay zekaya yoğun yatırım yapmaya başladıklarından beri “önemli bir prim ticareti yaptığını” söyledi.
“Yapay zekadaki değerlemelere bakarken, yapay zekanın dünyayı nasıl değiştireceğine inansam da yapay zeka harcaması yapanlar arasında yer almak istemem” diye ekledi ve yapay zeka harcamaları şirket finansmanını daha fazla etkilemeye hazır olduğundan firmasının “alıcı tarafta” olmayı tercih edeceğini ekledi.
Barclays Özel Bankası ve Varlık Yönetimi baş piyasa stratejisti Julien Lafargue, CNBC’ye verdiği demeçte, yapay zeka “köpüğünün” “daha geniş bir pazar yerine belirli segmentlerde yoğunlaştığını” söyledi.
Lafargue, daha büyük riskin, yapay zeka boğa koşusundan yatırım almayı garantileyen ancak henüz kazanç elde edemeyen şirketlerde (örneğin kuantum bilişimle ilgili bazı şirketlerde) yattığını söyledi.
“Bu durumlarda, yatırımcı konumlandırması somut sonuçlardan ziyade iyimserlik tarafından yönlendiriliyor gibi görünüyor” diye ekledi ve “farklılaştırmanın anahtar olduğunu” söyledi.
Farklılaşma ihtiyacı aynı zamanda Büyük Teknoloji iş modellerinin evrimini de yansıtıyor. Bir zamanlar varlığa önem vermeyen firmalar, yükselişe yönelik yapay zeka stratejileri için gereken teknolojiyi, gücü ve araziyi silip süpürdükçe giderek daha fazla varlık ağırlığına sahip oluyorlar.
Meta ve Google gibi şirketler, GPU’lara, veri merkezlerine ve yapay zeka odaklı ürünlere yoğun yatırım yapan hiper ölçekleyicilere dönüştü ve bu da onların risk profillerini ve iş modellerini değiştirdi.
Schroders’ın çoklu varlık gelirlerinden sorumlu başkanı Dorian Carrell, bu şirketlere yazılım ve sermaye harcaması hafif oyunları gibi değer vermenin artık mantıklı olmayabileceğini söyledi; özellikle de şirketler hala yapay zeka planlarını nasıl finanse edeceklerini bulmaya çalışırken.
Carrell, 1 Aralık’ta CNBC’nin “Squawk Box Europe” programına verdiği demeçte, “Bunun işe yaramayacağını söylemiyoruz, önümüzdeki birkaç yıl içinde gerçekleşmeyeceğini söylemiyoruz, ancak şunu söylüyoruz: Bu kadar yüksek büyüme beklentileri varken bu kadar yüksek bir katsayı öder misiniz?”
Tech, bu yıl AI altyapısını finanse etmek için borç piyasalarına yöneldi, ancak yatırımcılar borca bağlı olma konusunda temkinli davrandılar. Quilter Cheviot’un küresel teknoloji araştırma başkanı ve yatırım stratejisti Ben Barringer, 20 Kasım’da CNBC’nin “Avrupa Erken Sürümü”ne verdiği demeçte, Meta ve Amazon bu şekilde fon toplasa da “hala net nakit pozisyonundalar” dedi; bu, bilançoları daha sıkı olabilecek şirketlerden önemli bir fark.
Carrell, özel borç piyasalarının “gelecek yıl çok ilginç olacağını” ekledi.
Yiu, artan yapay zeka gelirlerinin bu harcamaları geçememesi durumunda marjların sıkışacağını ve yatırımcıların yatırım getirilerini sorgulayacağını söyledi.
Ayrıca donanım ve altyapı değer kaybettikçe şirketler arasındaki performans farkları daha da artabilir. Yiu, yapay zeka harcaması yapanların yatırımlarını hesaba katmaları gerektiğini de sözlerine ekledi. “Henüz kâr ve zararın bir parçası değil. Gelecek yıldan itibaren yavaş yavaş rakamları karıştıracak.”
“Yani giderek daha fazla farklılaşma olacak.”