Perşembe, beklenenden çok daha hafif bir belgenin piyasaya sürüldüğünü gördü tüketici fiyat raporu Kasım ayı için son dönemdeki yapışkan enflasyon trendinden kopuş gerçekleşti.
Hisse senetleri fırladı. Verim düştü. Fed’in faiz oranı ihtimali arttı.
Ve birçok ekonomist kafasını kaşıdı.
Çalışma İstatistikleri Bürosu, tüketici fiyat endeksinin geçen ay yıllık enflasyon oranının yüzde 2,7 olduğunu, değişken gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek TÜFE’nin ise yüzde 2,6 ile daha da düşük olduğunu bildirdi. Her ikisi de ekonomistlerin tahminlerinin altındaydı; Dow Jones anketine katılanlar yıllık manşet faiz oranının %3,1 ve çekirdek TÜFE oranının da %3 olmasını talep ediyordu.
Perşembe günü yayınlanan Kasım verileri, kapanma nedeniyle 8 gün ertelendi, ancak daha da önemlisi, Ekim verileri iptal edildi ve önceki ayların enflasyon seviyelerine ilişkin belirli metodolojik varsayımlarda bulunma işi BLS’ye bırakıldı.
Metodolojideki bu varsayımlar ekonomistler için açık değildi ve yayında tam olarak açıklanmadı.
Morgan Stanley’in ABD baş ekonomisti Michael Gapen, bir notunda “Aşağı yönlü sürpriz, hem mal hem de hizmetlerdeki zayıflığı yansıtıyor, ancak kısmen metodolojik sorunlardan kaynaklanıyor olabilir. BLS, etkili bir şekilde %0 enflasyon varsayımıyla bazı kategorilerde fiyatları ileriye taşımış olabilir.” dedi ve Kasım ayı okumasını “güçlü sonuçlara varmanın zor olduğu” bir şekilde “gürültülü” olarak değerlendirdi.
Gapen, “Bu teknik faktörler zayıflığın ana kaynağıysa, Aralık ayında yeniden hızlanma görebiliriz” diye ekledi.
Asıl mesele: ‘OER’
Ekonomistler verilerde sorunlu olarak görülen özellikle önemli bir alt kümeye odaklanıyorlardı: mülk sahiplerinin eşdeğer kirası. Bu, konut piyasasında görülen enflasyonun hesaplanmasının önemli bir parçasıdır.
UBS ekonomisti Alan Detmeister, OER için Ekim ayındaki fiyat değişikliklerinin “sıfıra ayarlanmış” gibi göründüğünü söyledi.
Evercore ISI’dan Krishna Guha, daha derine inerek, BLS’nin kullanılan şehirlerin yaklaşık üçte biri için OER’yi hesaplarken “birden fazla kategoride sıfır enflasyon koyduğunu” söyledi.
Perşembe günkü notunda, “Aşağı yönlü bir eğilimi ortaya çıkardığı ölçüde, Fed, konut hizmetleri enflasyonuna ilişkin verileri gerçek değer üzerinden alma riskine karşı dikkatli olacaktır” diye yazdı.
Detmeister bunun etkisinin önümüzdeki birkaç ay sürebileceğini söyledi.
“Bu zayıflık, Mayıs ayında yayınlanan Nisan TÜFE’sindeki çok büyük OER ve kiracı kira artışlarıyla tersine çevrilmelidir, ancak o zamana kadar OER ve kiracı kira fiyat seviyeleri aşağı yönlü eğilimde olacaktır” dedi.
CNBC yorum yapmak için BLS’ye ulaştı.
Başka sorunlar da vardı.
Wolfe Research’ten Stephanie Roth, BLS’nin veri toplama döneminin “daha fazla tatil indiriminin” olduğu Kasım ayının sonlarına doğru gerçekleşmesinden bu yana belirli ürün kategorileri üzerinde aşağı yönlü bir baskının olabileceğini belirtti.
Müşterilere yazdığı bir notta, “Piyasa verileri güvercin bir sinyal olarak alıyor gibi görünüyor, ancak teknik tuhaflıklar göz önüne alındığında Fed’in bu verilere daha az ağırlık vermesini bekliyoruz” dedi. “Olumlu enflasyon tarifelerin etkisiyle güçlü bir şekilde yükselmiyor gibi görünse de, kapanmayla ilgili dalgalanmanın ardından veriler normalleştikçe muhtemelen bir toparlanma yaşanacak.”
Elbette rapor yayınlanmadan önce de rapora yönelik bazı şüpheler vardı; bazıları Wall Street’teydi. önyargıyla ilgili endişeleri artırmak kapanmanın etkileri nedeniyle Kasım ortasında sona erdi.
Açıklamanın ardından Wall Street’teki coşku, işlem gününün devam etmesiyle azaldı. Hisse senetleri, en ağır yükü teknoloji hisselerinin üstlenmesi ve kırmızı renkli bankalar gibi ekonomiye daha fazla bağlı hisse senetleri ile yüksek seviyelerdeydi. Verimler de düşük seviyelerdeydi.
— Steve Liesman’ın raporuyla