Costco Perşembe günü yüksek net satışlar, üyelik ücreti gelirleri ve brüt kar marjlarının etkisiyle beklenenden daha iyi üç aylık sonuçlar bildirdi. Ancak bu, kapanış sonrası piyasada %1’in altında düşüş yaşayan hisse senedine ilişkin düşüş yönlü söylemi kırmak için yeterli olmadı. LSEG tarafından derlenen tahminlere göre, şirketin 2026 mali yılının ilk çeyreğindeki toplam geliri yıllık %8 artışla 67,31 milyar dolara ulaşarak Wall Street’in 67,14 milyar dolarlık beklentilerinin üzerine çıktı. LSEG verilerine göre, 23 Kasım’da sona eren dönemde hisse başına düzeltilmiş kazanç (EPS), bir önceki yılın aynı dönemine göre %11 artarak 4,27 dolarlık beklentileri aşarak 4,50 dolara yükseldi. MALİYET YTD dağ Costco YTD dönüşü Sonuç olarak Çeyrek, önemli satır öğelerindeki vuruşlarla, çim sahanın oldukça aşağısında görünüyordu. Seçilecek bir nokta varsa o da, üst üste birkaç çeyrek boyunca düşen ve önümüzdeki aylarda da düşmeye devam etmesi beklenen üyelik yenileme oranıdır. Yenileme oranlarındaki düşüşü, Costco üyeliğinin çekiciliğini kaybettiğine dair bir uyarı işareti olarak görmüyoruz. Değerler değişmedi: Kaliteli ürünleri en düşük fiyatlarla sunarak müşterilere en fazla değeri sunun. Perakendeci bu şekilde hem trafikte hem de bilette büyüme ve pazar payı kazanımlarıyla tutarlı olarak güçlü karşılaştırılabilir satışlar sağlıyor. Aynı zamanda son dönemde mağazalarda hafif bir yavaşlama olduğunu da kabul etmemiz gerekiyor. Costco’nun Kasım dönemi ABD satışları, gaz ve döviz dalgalanmaları hariç %5,8 arttı; bu, Ekim ayındaki %6,4’lük büyümeden ciddi bir yavaşlamayı yansıtıyor. Neden ona sahibiz Costco, üyelerine rakipsiz fiyatlarla nispeten küçük bir ürün yelpazesi sunmaya odaklanan bir iş modeliyle dünyanın en iyi yönetilen perakendecisidir. Costco onlarca yıldır başarılı oldu ancak son yıllardaki yüksek enflasyon şirketin değer odaklı anlayışını gerçekten parlattı. Rakipler: BJ’nin Toptan Satış Şirketi, Walmart, Amazon’un sahibi Kulüp arkadaşı Son satın alma: 15 Haziran 2020 Başlangıç tarihi: 27 Ocak 2020 Konferans görüşmesi sırasında yönetim, işletmenin tutarlılığını kaybetmediği konusunda kararlıydı ve tek bir ayın sonucunu çok fazla okumamak konusunda uyardı. CFO Gary Millerchip, “Her aya bakarsanız, son yedi ay içinde %6 ila %7 aralığının dışında kalan yalnızca iki ay vardı” diye açıkladı ve şirketin, üyelerin alışveriş ve davranış biçiminde “tutarlı bir model” gördüğünü ekledi. Orta tek haneli tutarlı büyüme neredeyse her perakendecinin kıskançlığıdır. Yine de, Costco’nun hisseleri bağlamında hafif bir yavaşlama farklı değerlendiriliyor; bu hisseler, yaklaşık 43 gibi yüksek bir fiyat-kazanç çarpanıyla işlem görüyor. Walmart’ın bu yılki üstün performansından sonra bile, hala yaklaşık 40’lık bir F/K oranıyla işlem görüyor. Her iki hisse senedi de S&P 500’ün 23-24 ileri katlarına göre oldukça yüksek bir primle işlem görüyor. Hükümetin kapatılmasının Ekim ve Kasım aylarını etkilemesi ve satışların önümüzdeki aylarda toparlanması mümkün. Ancak şirket, satışlarda ciddi bir yavaşlama olduğu ve ücretli üyelik eksikliğinin tartışmaya yardımcı olmadığı yönündeki söylemi çürütmeye çalışıyor. Son dönemdeki düşüşün ortasında hisse senedini ayağa kaldırmaya yetecek kadar değil, ancak bir geri dönüşün muhtemel olduğuna inanmaya yetecek kadar parayla çeyrekten ayrılıyoruz. Anlatımı iyileştirmeye yardımcı olabilecek şey, 7 Ocak’taki sağlam görünümlü Aralık satış açıklamasıdır. O zamana kadar, Costco’ya ilişkin olumlu uzun vadeli görüşümüz nedeniyle 1 puanımızı koruyoruz, ancak son hisse fiyatlarındaki zayıflığı yansıtacak şekilde fiyat hedefimizi 1.100 $’dan 1.050 $’a düşürüyoruz. Yorum Perakende sektörü için önemli bir ölçüm olan toplam mali yılın ilk çeyreğinde karşılaştırılabilir satışlar, şirket bazında ve döviz ve benzin fiyatlarının etkilerini dışarıda bırakan düzeltilmiş bazda %6,4 arttı. Karşılaştırmalar, trafikteki %3,2’lik artış ve bilet satışlarındaki %3,1’lik artıştan kaynaklandı. Trafikteki artış önceki çeyreğe göre bir yavaşlamayı yansıtıyor ancak sağlıklı kalıyor. Costco’nun dijital olarak etkinleştirilmiş karşılaştırılabilir satışları %20,5 arttı. Kategori bazında, taze gıda bileşenleri çeyrekte yüzde bazında orta ila yüksek tek haneli rakamlarda artış gösterirken, gıda dışı ürünler orta tek haneli bir artış kaydetti. Çift haneli ticari satış büyümesine sahip bazı ürünler arasında altın ve mücevher, özel etkinlikler ve sağlık ve güzellik yer aldı. Büyük ev aletleri, lastikler ve küçük ev aletleri yüksek tek haneli büyüme kaydetti. Costco’nun özel markalı markası Kirkland Signature’da şirket, çeyrekte 45 net ürün piyasaya sürdü. Daha önce de belirtildiği gibi, brüt kar marjları dört baz puan artarak %11,32’ye yükseldi ve %11,31’lik konsensüs tahminini kıl payı aştı. Brüt kar marjları da gaz deflasyonu hariç dört baz puan arttı. Brüt kar marjı değişiminin farklı bileşenlerine bakarsak, temel ürün marjı yıldan yıla sabit kaldı, Costco’nun yan kuruluşları ve diğer işletmeleri (eczane, yemek alanları ve seyahat dahil) yedi baz puanlık iyileşme ekledi ve “son giren ilk çıkar” (LIFO) muhasebesinin üç baz puanlık olumsuz etkisi oldu. Costco’nun ücretli üyelikleri çeyrekte arttı, ancak pazarın beklediği kadar değil. Toplam ücretli üyelikler yıllık %5,2 artışla 81,4 milyona yükseldi ancak FactSet konsensüsü olan 82,4 milyonu kaçırdı. Üyelik yenileme oranlarındaki düşüş bu kaçırılmaya katkıda bulunmuş olabilir. Dünya çapında üyelik oranı bir önceki çeyrekte %89,8’den %89,7’ye düşerken, ABD ve Kanada’da önceki çeyrekteki %92,3’ten %92,2’ye düştü. Bu düşüşler, bazı yavaşlayan ücretli üyelik eğilimlerini açıklamaya yardımcı oluyor. Geçtiğimiz çeyreklerde yenileme oranlarına zarar veren aynı dinamikler Kasım ayında da devam etti. Costco, artan çevrimiçi üyelikler nedeniyle yenileme oranlarının düştüğünü gördü. Şirketin internetten alışveriş yapan kullanıcıları daha genç ve daha kararsız, bu da mağazadaki müşterilere göre daha düşük yenileme oranlarına neden oluyor. İyi haber şu ki yönetim, yenileme düşüşünün beklenenden daha düşük olduğunu çünkü süresi dolan üyelere yönelik hedeflenen iletişimlerin bir etki yaratmaya başladığını söyledi. Yine de bu sorun yakın zamanda ortadan kalkmayacak. Şirket önümüzdeki birkaç çeyrekte genel oranlarda hafif bir düşüş bekliyor. Büyüme planları Costco yedi yeni depo açtı. Mali yıl boyunca 21 depo daha açarak toplam sayıyı 28’e çıkarmayı planlıyor. Bu, geçen yıla göre bir fazla olacak ancak yönetimin başlangıçta açmayı planladığı 30 yeni depo açılışının altında. Şirket, İspanya’daki birkaç binadaki gecikmelere revizyonlar yazdı. Costco gelecek yıllarda hala 30 veya daha fazla net açılış planlıyor ve bu hedefi desteklemek için emlak ekibini genişletiyor. (Jim Cramer’s Charitable Trust, uzun COSTCO’dur. Hisse senetlerinin tam listesi için buraya bakın.) Jim Cramer ile CNBC Yatırım Kulübü’ne abone olduğunuzda, Jim bir işlem yapmadan önce bir işlem uyarısı alacaksınız. Jim, hayırsever vakfının portföyündeki bir hisse senedini satın almadan veya satmadan önce bir ticaret uyarısı gönderdikten sonra 45 dakika bekliyor. Jim, CNBC TV’de bir hisse senedi hakkında konuştuysa, işlemi gerçekleştirmeden önce işlem uyarısını yayınladıktan sonra 72 saat bekler. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, SORUMLULUK REDDİ İLE BİRLİKTE HÜKÜM VE KOŞULLARIMIZA VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA TABİDİR. YATIRIM KULÜBÜ İLE BAĞLANTILI OLARAK SAĞLANAN HERHANGİ BİR BİLGİYİ ALMANIZ NEDENİYLE HİÇBİR MEMURİYET YÜKÜMLÜLÜĞÜ VEYA GÖREVİ MEVCUT DEĞİL VEYA OLUŞMAZ. BELİRLİ BİR SONUÇ VEYA KÂR GARANTİ EDİLMEZ.