Alternatif varlıklarda perakende patlama: Risk, likidite ve portföyler

Ford: Şu anda yapay zekadaki değişimi yönlendiren kişilerin büyük, halka açık teknoloji şirketleri olduğuna gerçekten inanıyorum ve yerleşik şirketlerin bu avantaja sahip olduğunu düşünüyorum. Yani Oracle’ın ne yaptığını, Google’ın ne yaptığını, Microsoft’un ne yaptığını anlamıyorsanız özel pazara gerçekten yatırım yapamazsınız. Gerçekten iyi kararlar veremezsin. Dolayısıyla, kamu tarafında yatırım kararları vermesek bile, ne yaptıklarının tamamen farkında olmalıyız ve bunu karar verme sürecimizde bu şekilde sentezliyoruz.

Laffont: Tohumdan özel sektöre, kamuya kadar her şeyi yapıyoruz. Bir yandan şöyle diyebilirsiniz: Tamam, belki avantajlıyız çünkü hem kamuyu hem de özel sektörleri biliyoruz. Ancak diğer yandan kamuya ve özel sektöre yatırım yapma zihniyeti farklıdır.

Kamusal tarafta, bu sadece [that] Geleceğe inanmalısınız, ancak bunun zaten fiyatlandırılıp fiyatlandırılmadığını da düşünmelisiniz. Oracle’ın gittiği zamanki gibi [$50 per share] 350$’a, 350$’a, belki de fikir zaten fiyatlandırılmıştır [in] ve özel tarafta, genellikle işler daha uzun sürdüğü için daha haklı olmalısın, daha sabırlı olmalısın. Şirketlerinizde aktif olmanız gerekiyor, kuruculara ya da CEO’lara çok destek olmanız gerekiyor.

Yani eğer ikisini de yapabiliyorsanız harika, ama bunlar kesinlikle farklı becerilerdir. Bazen keşke sadece birinde ya da diğerinde olsaydım diyorum. Bazen her ikisine de dahil olduğum için mutluyum.

Ford: Özel hayatın güzel tarafı şu ki… Bence bu teknoloji döngüsü daha uzun bir süre boyunca sürüyor. Ve bence özel bir yatırımcı olmanın, döngüyü biraz daha uzun süre oynamanıza izin veren, daha çok 5 ila 7 yıllık bir ufuktan elde ettiğiniz bir süre var.

Bazen kamu piyasaları daha kısa vadeli performans talep etmektedir.

Laffont: Ben kişisel olarak halka arz piyasasının tamamen bozulduğunu düşünüyorum; 20 ya da 30 yıl önce bugün olduğundan çok daha fazla halka arz olduğu gerçeğiyle ölçüldüğü üzere, tamir edilemeyecek durumda. Bugün çok az sayıda halka arz var. Bu yılın başlarında konuşuyorduk, neredeyse hiç yoktu. Bence bu pek de iyi bir trend değil çünkü günün sonunda bu daha kolay oluyor. [the] perakende yatırımcının halka arzlara dahil olması ve ardından halka arz öncesindeki her şeyden daha fazlası. Bu yüzden bunun biraz adaletsiz olduğunu düşünüyorum.

Bunun düzenleyici eylemden ziyade tamamen rekabet yoluyla düzeltileceğini düşünüyorum, çünkü özel varlıklar tokenleştirildiğinde, tokenleştirilmenin yan ürünü, özünde halka açık olmanızdır, çünkü artık tokenin fiyatına göre bir primle ticaret yapabilirsiniz, token fiyatı ne olursa olsun indirimli olarak ticaret yapabilirsiniz. Ve böylece özel varlıkları tokenize eden tüm bu insanlar, aslında onları halka açık hale getiriyor. Ve bu yüzden bir gün belki de tüm varlıkların halka açık ve ticarete açık olacağını düşünüyorum.

Ford: Halka arz piyasası konusunda biraz daha iyimserim. Sanırım son üç yılı aşkın süredir özel piyasalarda bir çıkış durgunluğu yaşıyoruz ve bunların bir kısmı düzenleyici nitelikteydi, bir kısmı ise Philippe’in bahsettiği trendlerden sadece birkaçıydı. Ancak sanırım bu yıl halka arz piyasasında bazı yeşil filizler görmeye başladık ve hükümeti kapattığımızda rüzgarın biraz da olsa yönümüzü kaybetmesi talihsiz bir durumdu.

Kayıtlarda, 4. çeyrekte halka açılacak, satışa hazır çok sayıda yüksek kaliteli şirket vardı. [and] 26’ya girerken biraz ivme kazanacağını düşünüyorum. Bu bodurlaştı.

26’da geri geleceğini düşünüyorum. Denge özel sektöre doğru kaymış olsa da kamu yatırımcıları arasında yüksek kaliteli şirketlerin halka açılması yönünde bir istek olduğunu düşünüyorum.

Ortalama: Herhangi bir yatırım ürününe perakende erişimden bahsettiğinizde… vekalet görevine odaklanmalısınız ve onların ne satın aldıklarını anladığından emin olmalısınız. Ayrıca bazen sıradan yatırımcılara ne kadar akıllı oldukları konusunda yeterince kredi vermediğimize de inanıyorum. … Bir sermaye piyasası uygulayıcısı olarak, bireysel yatırımcıların, servet yaratma ve emeklilik süreçlerinde onlara yardımcı olacak yatırım ürünlerine erişimini artırabildiğimiz her an, bunun iyi bir şey olduğunu düşünüyorum.

Doğru şekilde yapılandırıldığı ve onlara iyi tavsiyelerde bulunulduğu sürece perakende yatırımcının kurumsal kalitede ürüne erişmemesi için hiçbir neden yok. Yani üzerinde ortaklık yaptığımız şeylerin çoğu sadece ürün değil, aynı zamanda danışmanların eğitimi, son müşterinin eğitimi ve riskin anlaşılmasıdır. Ancak geleneksel 60/40 portföy ile hangi alternatiflerin bir araya getirilebileceğini gördüğünüzde, bu harika bir şey ve çoğu portföy yapısında daha iyi bir yatırım sonucu sağladığı için altcoinlerin perakende alımlarında sürekli bir artış göreceksiniz.

Erdoes: İşte tam da bu yüzden mevcut yönetim bu konulardaki kuralları değiştiriyor, böylece bunları 401(k) hesaplarında bulundurmayı düşünebilirsiniz, bunları çocukların geleceği için gelecek olan Invest America hesaplarında düşünebilirsiniz, böylece Amerika Birleşik Devletleri’nde halka açık olmayan şirketlerin %99’una katılabilirler. Peki neden kamuya açık olmayan şeylere sadece kurumların yatırım yapması gerekiyor? Ve halka açık olmadığınızda, kamu piyasaları primi ödemiyorsunuz. Ve böylece bulunacak büyük bir değer var.

Riski uygun şekilde yönetirken bu erişimi nasıl sağlarız? Eğer riski yönetebiliyorsanız, dünyadaki hemen hemen herkes için yalnızca kamu piyasalarına yönelik bir portföy diye bir şey olmamalıdır; kamudan özele doğru bir süreklilik olmalıdır. Bu konuyu bu şekilde düşünmelisiniz ve bu parayı nasıl yatıracağınız, parayı doğru boyutlandırmak, riski yönetmek ve herkesin bu şirketlere erişebilmesini sağlamaktır.

Arogeti: Sanırım kilidi açmanın döngülerden geçtiğinizde gerçekleştiğini düşünüyorum. … Yarı sıvı yapıların gerçekte yaptığı şey, bu varlıklara bir döngü boyunca sahip olmanıza, tüm değer yaratımını ele geçirmenize olanak sağlamaktır. Ve ironik bir şekilde, piyasa dalgalanma veya gerileme sürecindeyken istediğiniz fiyatta likidite yoktur. Ve bence kurumsal yatırımcılar bunu uzun zaman önce anladılar.

Perakende yatırımcısı nesiller boyunca eğitilmiştir: kendinizi kandırmayın ve likit olun çünkü işler kötüye gittiğinde satış yapabilmeniz gerekir. Ve kaçınılmaz olarak, satmaları gerekenleri değil, yapabildikleri şeyleri satıyorlar. Ve sanırım şu anda gördüğümüz şey ve bence piyasanın bu varlıklara sahip olmayı yumuşattığını görmemizin nedeni de bu; neredeyse kötü davranışları yapılandırıyorsunuz çünkü insanlar likiditeyi ve ne kadar vazgeçip ödeme alabileceklerini anlamada daha iyi bir iş çıkarıyorlar.

Erdoes: Ve her zaman yeşil kalan fonların, aralıklı fonların karmaşıklığı, zaman içinde varlığını sürdürebilen şeyler, biz sadece paylaştığımız ve sahip olduğumuz bazı varlıklardan bahsediyorduk. Ve kendi kendinize düşünüyorsunuz, ‘Eğer özel portföyümün bir bitiş tarihi varsa ve bu şey halka açılmıyorsa, yani kamu piyasalarına girmiyorsa, ama ona sonsuza kadar sahip olmak istiyorum ve değer kazanacaksa ve fonun vade tarihinin olduğu belirli bir zamanda piyasaya değerleme ile uğraşmak zorunda kalmak istemiyorsam neden bunu her beş ila yedi yılda bir portföyüne koymak için başka birine satmam gerekiyor?’

Yani tüm bunlar, bu tür şeylerin daha fazlasının portföylere konulmasına yol açıyor. Doğru ısırık boyutuyla işiniz bittiğinde, [it] Amerika’nın geri kalanı ve dünyadaki herkes için müthiş bir fırsat yaratıyor. Ancak bunların karşılayabileceğiniz fırsatlar olduğunu biliyorsunuz.