Geçtiğimiz birkaç hafta boyunca kesinlikle zorlu bir pazar oldu. Bir gün hisse senetleri, Fed’in Aralık ayı faiz indirimine dair yenilenen umutlarla yükselişe geçiyor. Hemen ertesi gün, yaklaşan bir yapay zeka balonunun endişesi üzerlerine çöküyor. Yaygın olarak “korku endeksi” olarak bilinen CBOE Volatilite Endeksinin (VIX) Kasım ayında yükselmesi ve Başkan Donald Trump’ın Nisan ayındaki “Kurtuluş Günü”nden bu yana en yüksek seviyelerine ulaşması sürpriz değil. Piyasalarda kötü günler elbette her zaman ihtimal dahilindedir. Ancak veriler fiyat hareketini desteklemiyor gibi göründüğünde özellikle sinir bozucu oluyorlar. Sonuçta, şu ana kadar rapor veren S&P 500 şirketlerinin %83’ünün Sokak kazanç beklentilerini, %76’sının ise gelir beklentilerini aştığı güçlü bir çeyreği kapatıyoruz. Ancak bu başarı, en iyi performans gösterenlerden bazıları da dahil olmak üzere aralıksız satışlarla karşılandı. Bu eylem ne kadar sinir bozucu olsa da fırsatlar da sunma eğilimindedir. Yatırımcıların sadece nereye bakacaklarını ve stratejik olarak parayı nasıl işe koyacaklarını bilmeleri gerekiyor. Aramaya yardımcı olmak için, sert bir kasette kendinize sormanız gereken altı soru hazırladık. Nasıl cevap vereceğiniz, bir hisse senedinden vazgeçip vazgeçmeyeceğinizi, mevcut riskinizi sürdürüp sürdürmeyeceğinizi veya burnunuzu tutup daha fazlasını satın alıp almayacağınızı belirlemenize yardımcı olacaktır. 1. Şirketinizde veya sektöründe gelecekteki kazançları etkileyebilecek herhangi bir değişiklik oldu mu? Hepimiz temel konularla ilgileniyoruz, yani bir şirketin mali sağlığı ve kazanç görünümüne hisse senedi fiyatından çok daha fazla önem veriyoruz. Bu her zaman kolay değildir. Fiyat hareketi, belirli bir günde ne kadar para kazandığınızı veya kaybettiğinizi gösterir. Bununla birlikte, uzun vadeli yatırımcılar için uzun vadeli kazanç gücüne aşırı odaklanmayı sürdürmek kritik önem taşıyor. Efsanevi yatırımcı ve ekonomist Benjamin Graham’ın bir zamanlar söylediği gibi, “Kısa vadede borsa bir oylama makinesidir.” Uzun vadede hisse senedi fiyatları şirketin performansına yetişme eğilimindedir. Elbette yatırım tezinizin herhangi bir nedenle bozulduğunu belirlerseniz, hiç orada durmak istemeyebilirsiniz. Kötü haberler fiyatlandırılabilir ve hisse senetleri aşırı tepki verebilir; Olumsuz bir güncelleme kendi başına hisse senedini satmanız gerektiği anlamına gelmez. Ancak bu, hâlâ işin içinde olmak isteyip istemediğimizi objektif olarak yeniden değerlendirmemiz gerektiği anlamına geliyor. Öte yandan, hem şirketin kendi değerlerine hem de mevzuat değişikliği gibi sektör düzeyindeki değişikliklere ilişkin analiziniz, uzun vadeli kazanç hikayesinin bozulmadan kaldığı sonucuna varmanıza yol açarsa, hisselerin düşmesi durumunda bir satın alma fırsatı görebilirsiniz. Öncelikle cevaplanması gereken birkaç soru daha var. 2. Makroekonomik açıdan yatırımcıların şirketin kazançları için ödemeye hazır oldukları tutarı etkileyebilecek herhangi bir değişiklik oldu mu? İlk soru kazanç gücüyle ilgilidir; ancak bu, bir hisse senedinin değerini belirlemenin yalnızca bir kısmıdır. Bu aşağıdan yukarıya bakış. Şimdi, önceki soruda belirlenen kazanç görünümü için birden fazla yatırımcının ne kadar ödeyebileceği konusunda bizi bilgilendirmeye yardımcı olacak yukarıdan aşağıya bir bakış açısına bakmalıyız. Jeopolitik olaylardan para ve maliye politikalarına ve makroekonomik veri noktalarına kadar her şeyi kapsayan bir dünya görüşü benimsemeyi düşünün. Buradan, bu dünya görüşünün ekonominin çeşitli sektörleri ve bu sektörlerdeki şirketler için ne anlama geldiğini anlayabilirsiniz. Buradaki fikir, bu yukarıdan aşağıya analizi, ekonominin görünümünü etkileyebilecek, duyarlılığı etkileyebilecek herhangi bir şeyin değişip değişmediğini belirlemek için kullanmak ve dolayısıyla çoklu (veya iskonto oranı) yatırımcıların öngörülebilir gelecek için değerleme modellerine başvurmasıdır. Enflasyon tahminleri yükseliyor mu, bu da Federal Rezerv’i faiz oranlarını yükseltmeye veya faiz indirimlerini durdurmaya sevk ediyor mu? Eğer öyleyse, kazanç tahminlerine uygulanan katsayıların daralmasını veya gelecekteki kazançlara uygulanan iskonto oranının artmasını beklersiniz. Bu analizin katmanlandırılması, hisse senedi için bir fiyat hedefinin belirlenmesine yardımcı olacaktır; bu, günün sonunda, hisse başına kazanç (EPS) ile birden fazla yatırımcının bu kazançlar için ödemeye hazır olduğu çarpımdır. Hisse senedinin yeni fiyat hedefine göre nerede işlem gördüğü eylemin gidişatını belirleyecektir. Ancak fiyat hedefimizi daha da hassaslaştırmak için atmamız gereken bir adım daha var. 3. Hem hisse senedinin geçmiş değerlemesi hem de piyasa açısından çarpan nedir? Yukarıdan aşağıya bakış açınız göz önüne alındığında, grubun genişlemesi mi, daralması mı yoksa sabit kalması mı gerektiği konusunda fikir sahibi olduğunuzda, bunun tarihsel olarak ne anlama geldiğini ve bir bütün olarak pazarla nasıl karşılaştırıldığını düşünün. Bu, bir referans çerçevesine ihtiyacınız olduğu anlamına gelir – tipik olarak, hisse senedinin hem kendisi hem de emsalleri ve bir bütün olarak piyasa ile ilgili olarak tarihsel olarak işlem gördüğü çoklu. Büyüme oranındaki (bunun için PEG çarpanını kullanıyoruz) veya yatırımcı duyarlılığındaki değişiklikleri hesaba katmayı unutmayın; bu, diğer her şey eşit olmak kaydıyla, yatırımcıların ödeme yapmasına veya kazançlara eskisinden daha az değer vermesine neden olabilir. İkinci soruyu cevaplayarak başlangıç fiyat hedefini belirledik; Bu üçüncü soruyla bu hedefi hassaslaştırmayı ve düşüncemizi hisse senedinin tarihsel değerleme dinamiklerine dayandırmayı amaçlıyoruz. Buradaki fikir, hikayenin bugünkü haliyle göz önüne alındığında, yatırımcıların bir zamanlar ödedikleri kadar mı, aynı mı yoksa daha az mı ödeyeceğini belirlemek için hikayenin tarihe göre nasıl değiştiğine dair bir fikir edinmektir. Bir çarpanın ne kadar genişlemesi veya daralması gerektiğini basitçe belirlemek yeterli değildir; genişlemenin veya daralmanın büyüklüğünü de dikkate almalıyız. Wells Fargo’yu ele alalım. Düzenleyici kilometre taşlarına ulaşıldıkça grubun genişleyeceğini savunduk. Harika ama ne kadar? Bunu belirlemek için düzenleyici sorunlardan önce nerede olduğuna bakabiliriz, ancak bu çok uzun zaman önceydi. İyi yönetilen bir bankanın neyle işlem yaptığına bakmanın ve bunu grubun nereye gidebileceğine dair göstergemiz olarak almanın daha mantıklı olduğunu savunuyoruz. Örneğin, JPMorgan’a bakabilir ve sektördeki en iyisi olarak kabul edildiği göz önüne alındığında, onun katını üst sınır olarak kullanabiliriz. Buradan, Bank of America veya Citigroup gibi diğer firmalarda gördüğümüz katsayılara göre bunu ayarlayabiliriz ve bu üç değerlemeyi kullanarak, reforme edilmiş Wells Fargo’nun nerede ticaret yapmayı hak ettiğini belirlemeye çalışabiliriz. 4. Grafik size ne anlatıyor? Birinci adımdan üçüncü adıma kadar oluşturulan gerçeğe uygun değer tahmini göz önüne alındığında, devreye girip daha fazla hisse satın almak için bir fiyat seviyesine sahip olduğunuzda (ki bu, bir fiyat hedefidir, bir gerçeğe uygun değer tahminidir), olası destek seviyelerini belirlemek için grafiğe göz atmaya değer. Teknik analiz için pek çok araç var, ancak aşağıdan yukarıya analize odaklandığımız göz önüne alındığında, bunu basit tutmayı veya Jim Cramer’ın “Çılgın Para”da sıklıkla yaptığı gibi gerçek piyasa teknisyenlerine bırakmayı tercih ediyoruz. Aranacak bazı şeyler arasında 50 günlük ve 200 günlük basit hareketli ortalamaların kesiştiği yerler, uzun vadeli trend çizgileri veya yatay destek çizgileri yer alır. Ayrıca ses düzeyine de dikkat edin. Daha yüksek hacim, analiz ettiğiniz hareketlerin daha fazla katılımla yapıldığı için daha fazla ağırlık taşıdığı anlamına gelir. Bir hisse senedinin aşırı satış veya aşırı alım seviyelerine ulaşıp ulaşmadığını göstermeye yardımcı olan bir momentum göstergesi olan göreceli güç göstergesi gibi araçlara da bakılabilir. Geçmişte alıcıların ilgisini çeken önemli bir seviyede desteğin geldiğini görürseniz, daha fazla hisse satın almak isteyebilirsiniz. Bununla birlikte, grafik uzun vadeli desteğin korunmadığını gösteriyorsa (örneğin, hisse senedi 200 günlük hareketli ortalamanın altına düştükten sonra daha da bozulursa), hisse senedi bu noktada “düşen bir bıçak” olabileceğinden bekleyin. Bu durumlarda, daha önceki adımlarda temel nedenlerden dolayı hâlâ dahil olmak istediğimizi belirlediğimizden, daha iyi bir fiyat seviyesi için sabırlı olmamız gerekiyor. Satışların yavaşlamasını bekleyin ve hisse senedinin istikrara kavuşup, hatta belki de devreye girmeden önce biraz zemin kazanmasını bekleyin. 5. Mevcut pozisyonunuz ne kadar büyük? Aklınızda bir satın alma seviyesi belirledikten sonra, işe ne kadar para ayıracağınıza karar vermelisiniz. Nakit dahil portföyün tamamına karşılık yüzde ağırlıklandırmayı düşünün. Kulüp için tam pozisyon %5-%6 aralığındadır. Bu, %5’lik bir ağırlığa sahip bir isme ekleme yapmayacağımız ve %6’nın üzerinde büyümeye başlayan adları düzeltmeye çalışacağımız anlamına gelir. Sizin için tam pozisyon büyüklüğünün ne olduğu ve mevcut pozisyonunuzun halihazırda ne kadar büyük olduğu, ne kadar agresif olmanız gerektiğini belirleyecektir. Eğer pozisyon yeniyse ve mevcut ağırlığı küçükse, daha fazla zayıflık ekleyecek yerinizin olduğunu bilerek biraz daha agresif davranabilirsiniz. Pozisyon nispeten uygun bir boyuttaysa, örneğin tam ağırlığın %50’si veya daha fazlasıysa, daha büyük düşüşleri beklemeyi düşünün; böylece her satın alma, genel maliyet tabanınızı azaltmada daha büyük bir etkiye sahip olabilir. 6. Yakın vadede herhangi bir katalizör var mı? Bir ticaret yapmadan önce göz önünde bulundurulması gereken son şey, ufuktaki olaylardır. Elimizden gelen tüm bilgileri hesaba kattıktan sonra, hangi güncellemelerin geleceğini ve bunların yatırım tezini ne kadar etkileyebileceğini düşünmek istiyoruz. Yaklaşan ekonomik veriler veya hukuki ihtilafların çözümü gibi sizi daha agresif olmaya teşvik edebilecek olası katalizörleri göz önünde bulundurun. Tüm olaylar eşit şekilde ele alınmaz. Örneğin, üç aylık kazançlardan önce temkinli davranma eğilimindeyiz – manşet rakamlarını doğru tahmin etseniz bile, yatırımcının açıklamaya tepkisini tahmin etmek tamamen başka bir canavar. Bir çeyrekte patlama yaşayan ve hızlı bir şekilde satışla karşılaşan Nvidia’ya bir bakın. (Jim Cramer’s Charitable Trust’taki hisse senetlerinin tam listesi için buraya bakın.) Jim Cramer ile CNBC Yatırım Kulübü’ne abone olduğunuzda, Jim bir işlem yapmadan önce bir işlem uyarısı alacaksınız. Jim, hayırsever vakfının portföyündeki bir hisse senedini satın almadan veya satmadan önce bir ticaret uyarısı gönderdikten sonra 45 dakika bekliyor. Jim, CNBC TV’de bir hisse senedi hakkında konuştuysa, işlemi gerçekleştirmeden önce işlem uyarısını verdikten sonra 72 saat bekler. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, SORUMLULUK REDDİ İLE BİRLİKTE HÜKÜM VE KOŞULLARIMIZA VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA TABİDİR. YATIRIM KULÜBÜ İLE BAĞLANTILI OLARAK SAĞLANAN HERHANGİ BİR BİLGİYİ ALMANIZ NEDENİYLE HİÇBİR MEMURİYET YÜKÜMLÜLÜĞÜ VEYA GÖREVİ MEVCUT DEĞİL VEYA OLUŞMAZ. BELİRLİ BİR SONUÇ VEYA KÂR GARANTİ EDİLMEZ.