2008 öncesindeki konut erimesini tahmin etmesiyle tanınan yatırımcı Michael Burry, dikkatini piyasanın en sevilen temalarından birine çevirdi: yapay zeka.
Burry kısa süre önce hedge fonu şirketi Scion Asset Management’ın kaydını sildirerek onu rutin düzenleyici açıklamalar dışında bıraktı. Ancak aktif olarak yatırım yapmaya devam ediyor ve piyasalarda bir sonraki büyük yanlış fiyatlama olarak gördüğü şeyi ikiye katlıyor.
Bu görüşün merkezinde Scion’un eski ortak portföy yöneticisi Phil Clifton yer alıyor ve onun araştırması şüpheciliğin temelini oluşturuyor. Clifton, üretken yapay zekanın benimsenmesi hızlanırken, endüstrinin devasa altyapı inşasının ardındaki ekonominin henüz maliyeti karşılayamadığını savunuyor.
Ekim ayı sonlarında Scion yatırımcılarına yazdığı veda mektubunda Burry, Clifton’ı şimdiye kadar karşılaştığı “en olağanüstü düşünür” olarak nitelendirdi. CNBC, Clifton’ın kendi şirketi Pomerium Capital’i kurmadan önce yazdığı ve Scion’un yapay zeka konusundaki düşüş tezinin ana hatlarını çizmeye yardımcı olan, bu yılın başlarında yazılan araştırma notlarından birkaçını elde etti.
Clifton, yatırım dünyasının “bu teknolojiden muhtemelen sağlanacağından çok daha fazla ekonomik önem beklediğini” yazdı. “Bir teknolojinin toplum için iyi olması veya dünyada devrim yaratması onun iyi bir iş teklifi olduğu anlamına gelmez.”
Düşük marjlar
Görünüşte yapay zeka kullanımı her yerde mevcut görünüyor. Pew Araştırma Merkezi’ne göre ABD’li yetişkinlerin yüzde 60’ından fazlası haftada en az birkaç kez yapay zeka ile etkileşime girdiklerini söylüyor. Ancak Clifton, talep tarafındaki ekonominin “şaşırtıcı derecede küçük” olduğunu söyledi.
OpenAI — pazar lideri ve kültürel fenomen — 20 milyar doları aşması bekleniyor Bu yılın yıllıklandırılmış gelirinde, ancak bu rakam yapay zeka yapısının boyutuyla karşılaştırıldığında çok küçük. Man Group’a göre, hiper ölçekleyiciler sermaye harcamalarını son yıllarda dört katına çıkararak yıllık neredeyse 400 milyar dolara çıkardılar ve önümüzdeki beş yıl için 3 trilyon dolarlık beklentiler var.
Clifton, “Diğer üretken yapay zeka hizmetlerinin toplam olarak altyapıya harcanan meblağı haklı çıkarmak için yetersiz olduğunu varsayıyoruz” diye yazdı.
Tarihin uyarıları
Scion, fiber optik ağlara yapılan yoğun yatırımların gerçek kullanımı çok geride bıraktığı 2000’li yılların başındaki telekomünikasyon patlamasıyla açık bir tarihsel paralellik görüyor. Scion, ABD’de kapasite kullanımının yaklaşık yüzde 5’e düştüğünü ve toptan telekomünikasyon fiyatlarının tek bir yılda yaklaşık yüzde 70 düştüğünü kaydetti.
Clifton, gelecekteki talebin eninde sonunda yetişeceği varsayımıyla yapay zeka altyapısını genişleten bulut devlerinin artık benzer bir yarışta olduğunu savunuyor. Ancak yapay zekanın toplu olarak benimsenmesi beklenenden uzun sürerse, bu devasa veri merkezi anlaşmalarının ekonomisi savunulamaz hale gelebilir.
Kendisi, bazı Büyük Teknoloji şirketlerinin taahhütleri konusunda halihazırda bocalamaya başladığını belirtti. Microsoft, ABD ve Avrupa’da 2 gigawatt elektrik kullanacak veri merkezi projelerini iptal etti. arz fazlasını gerekçe göstererek. Alibaba’nın başkanı uyardı Yapay zeka altyapısında balon oluşuyor.
Nvidia’ya Maruz Kalma
Hiçbir şirket yapay zeka harcamalarından bu kadar fayda sağlamadı Nvidia. Hisse senedi, bulut sağlayıcılardan gelen benzeri görülmemiş GPU siparişleriyle birlikte arttı. Ancak Scion, bu müşterilerin bu yatırımdan ekonomik getiri elde edip edemeyeceklerini sorguluyor.
Nvidia’nın bir yıl
Burada önemli bir unsur amortisman politikasıdır. Teknoloji devleri kitaplardaki sunucu ömrünü altı yıla kadar uzattı. Ancak Scion, Nvidia’nın ürün döngülerinin artık her yıl devam ettiğini ve eski yongaların daha yazılmadan çok önce işlevsel olarak eskimiş ve enerji açısından daha az verimli hale geldiğini iddia ediyor.
Nvidia bu iddiaya geri adım attı Şirketin CUDA yazılım sisteminin sağladığı verimlilik sayesinde donanımının eleştirmenlerin söylediğinden çok daha uzun süre üretken kaldığını söylüyor.
Yine de Burry ve diğer eleştirmenler bir çelişki üzerinde duruyorlar. Nvidia, en yeni çiplerin performans, verimlilik ve yetenek açısından üstün olduğunu söylerken aynı zamanda eski çiplerin ekonomik açıdan uygun kalacağının da sözünü veriyor. Bu savunmalardan birinin verilmesi gerektiğini söylüyorlar.
göm yeni bir Substack bülteni başlattı AI hakkındaki düşüş tezini ortaya koymak için. Üretken yapay zekanın nihayetinde bir balon olup olmayacağını henüz bilmiyoruz, ancak şimdilik Burry hızla ilerleyen bir hikayenin temkinli tarafında yer alıyor.