Japonya Başbakanı Sanae Takaichi’nin gelecek ay yapılacak erken seçimler öncesinde vergi ve harcama vaatleri küresel piyasalarda tedirginlik yarattı.
Japon hükümet tahvilleri ve yen, Takaichi’nin Liberal Demokrat Partisi’nin 8 Şubat seçimlerini kazanması halinde ülkenin tüketim vergisini duraklatma planlarını açıklamasından bu yana inişli çıkışlı durumda.
Önerilen Hikayeler
4 öğenin listesilistenin sonu
Piyasadaki çalkantılar, gelişmiş ekonomiler arasında en yüksek seviyede olan Japonya’nın borç seviyelerinin uzun vadede sürdürülebilirliğine ilişkin endişeleri yansıtıyor.
Dalgalanma Japonya’nın ötesine geçerek, ABD ve diğer büyük ekonomilerin büyük açıklarla karşı karşıya olduğu bir dönemde daha geniş mali sürdürülebilirlik endişelerini ortaya çıkardı.
Takaichi ekonomi konusunda ne vaat etti?
Takaichi geçen hafta, Temsilciler Meclisi’nin dağılmasının ardından hükümetinin yeniden iktidara gelmesi halinde, gıda ve alkolsüz içeceklere uygulanan yüzde 8’lik tüketim vergisini iki yıl süreyle askıya alacağını söyledi.
Japon hükümetinin verilerine göre Takaichi’nin planı, her yıl tahmini 5 trilyon yen (31,71 milyar dolar) gelir açığına yol açacak.
Selefi Shinzo Abe’nin yüksek kamu harcamaları ve aşırı gevşek para politikası gündeminin savunucusu olan Takaichi, açığın mevcut harcamalar ve vergi indirimlerinin gözden geçirilmesiyle kapatılabileceğini söyledi ancak belirli ayrıntılar vermedi.
Takaichi’nin vergi taahhüdü, Kabinesinin Kasım ayında Japonya’nın COVID-19 salgınından bu yana en büyük teşvikini onaylamasının ardından geldi.
21,3 trilyon yen (137 milyar dolar) değerindeki paket, ailelere çocuk başına tek seferlik 20.000 yen nakit yardımını, üç aylık bir süre içinde hane başına yaklaşık 7.000 yen tutarında elektrik faturası sübvansiyonunu ve kişi başına 3.000 yen değerinde yiyecek kuponunu içeriyordu.
Takaichi’nin vaatleri neden piyasaların cesaretini kırdı?
Japonya’nın uzun vadeli devlet tahvili getirileri Takaichi’nin açıklamasının ardından yükseldi.
Yatırımcıların Japon devlet borçlarından toplu olarak çıkmasıyla 40 yıllık tahvillerin getirisi Salı günü yüzde 4’ün üzerine çıkarak rekorun en yüksek seviyesini gördü.
Hükümetlerin sabit bir faiz ödemesi karşılığında yatırımcılardan borç aldığı tahvil piyasaları, ülke bilançolarının sağlığının bir göstergesi olarak yakından izleniyor.
Genellikle hisse senetlerinden daha düşük getiri sunan devlet tahvilleri, devlet desteğine sahip oldukları için düşük riskli yatırımlar olarak görülüyor ve bu da onları paralarını park etmek için güvenli yerler arayan yatırımcılar için cazip kılıyor.
Bir hükümetin borçlarını geri ödeyebileceğine olan güven azaldıkça, yatırımcılar daha riskli borçları tutmak için daha yüksek faiz ödemeleri arayışına girdikçe tahvil getirileri artıyor.
Berkeley Kaliforniya Üniversitesi Haas İşletme Fakültesi’nde finans alanında yardımcı doçent olan Anastassia Fedyk, Al Jazeera’ye şöyle konuştu: “Başbakan Takaichi tüketim vergilerinde planlı bir indirimi açıkladığında, bu durum Japonya’nın borcunun mevcut tahvil sahiplerini tedirgin etti ve taşıdıkları risk için daha yüksek tazminat gerektirdi.”
“Sonuç olarak tahvil fiyatları düştü ve getiriler yükseldi. Ve evet, bu diğer ülkeler için de geçerli olan genel bir kalıp, ancak Japonya’nın özellikle yüksek bir borç seviyesi var ve bu da konumunu daha savunmasız hale getiriyor.”
Japonya’nın borç/GSYİH oranı, hükümetlerin ülkenin uzun vadeli ekonomik durgunluğunu tersine çevirmeyi amaçlayan on yıllardır açık harcamalarının ardından şimdiden yüzde 230’u aştı.
Doğu Asya ülkesinin borç yükü, borcunun GSYH’ye oranı sırasıyla yüzde 125, yüzde 115 ve yüzde 101 olan ABD, İngiltere ve Fransa gibi emsallerinin çok üzerinde bulunuyor.
Aynı zamanda Japonya Merkez Bankası (BOJ), on yıllardır süren aşırı düşük faiz oranlarından uzaklaşmanın bir parçası olarak tahvil alımlarını azaltıyor ve getirileri düşürmeye yönelik müdahale seçeneklerini sınırlıyor.
Tokyo’daki Keio Üniversitesi’nden ekonomi profesörü Sayuri Shirai Al Jazeera’ye şöyle konuştu: “Tahvil yatırımcıları tepki gösterdi çünkü manşet paketi büyük, kısa vadeli mali gevşemeye benziyordu, tam da BOJ’un politikayı normalleştirmeye çalıştığı anda.”
Bütün bunlar dünyanın geri kalanını nasıl etkiliyor?
Japon tahvillerindeki satışlar denizaşırı piyasalara da yansıdı ve 30 yıllık ABD Hazine tahvillerinin getirileri Eylül ayından bu yana en yüksek seviyesine çıktı.
Japon tahvil getirileri arttıkça yerel yatırımcılar yurt içinde daha yüksek faiz ödemeleri elde edebiliyor.
Bu, yatırımcıları ABD Hazine tahvilleri gibi diğer tahvilleri satmaya teşvik edebilir.
Kasım ayı itibarıyla Japon yatırımcılar ABD Hazine tahvillerinde 1,2 trilyon dolar tutuyordu; bu rakam diğer tüm yabancı alıcı gruplarından daha fazlaydı.
Geçen hafta Fox News’a verdiği röportajda ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, Japonya tahvil piyasasının ABD Hazine fiyatları üzerindeki etkisine ilişkin endişelerini dile getirdi ve Japon mevkidaşlarının “piyasayı sakinleştirecek şeyler söylemeye başlayacağını” beklediğini söyledi.
Japonya’nın uzun vadeli tahvil getirileri, Japon ve ABD’li yetkililerin yen desteklemek için adım atacağı beklentileri üzerine Pazartesi günü düştü.
Cuma günü, New York Times ve The Wall Street Journal, New York Federal Rezerv Bankası’nın Japon para birimini ABD dolarına çevirmenin maliyeti hakkında bilgi aldığını bildirdi.
Shirai, “Japonya, akışlar nedeniyle küresel olarak önem taşıyor. Japon devlet tahvili getirileri yükselirse, Japon yatırımcılar ülke içinde daha fazla kazanabilir, bu da potansiyel olarak yabancı tahvillere olan talebi azaltabilir; bu da küresel getirileri ve risk fiyatlamalarını etkileyebilir” dedi.
“Küresel piyasa haberlerinin Japonya’nın tahvil hareketini daha geniş bir faiz hikayesi olarak çerçevelemesinin nedeni budur.”
Japonya, ABD ve diğer yerlerdeki yüksek tahvil getirileri, borçlanma ve ulusal borcun ödenmesi maliyetini artırıyor.
En kötü senaryoda, faiz oranlarındaki keskin bir artış, bir ülkenin borçlarını ödeyememesiyle sonuçlanabilir.
Tokyo’daki State Street Investment Management’ta sabit gelir stratejisti olan Masahiko Loo, uluslararası yatırımcıların Takaichi’nin planlarına tepkisinin yüksek borçlu ekonomilerde mali güvenilirliğe yönelik artan hassasiyeti yansıttığını söyledi.
Loo, Al Jazeera’ye “Evet, Japonya kıvılcım olabilir ancak uyarı ABD ve büyük yapısal açıkları olan diğer ülkeler için de aynı şekilde geçerli” dedi.
Japonya mali krizin eşiğinde mi?
Muhtemelen hayır.
Ekonomistlere göre Japonya emsallerine göre daha borçlu olsa da, ülkeye özgü faktörler nedeniyle – en azından kısa ve orta vadede – mali durumu göründüğünden daha sürdürülebilir.
Japonya’nın borçlarının büyük çoğunluğu yerel kurumların elinde ve yen cinsinden tutuluyor, bu da yabancı yatırımcıların neden olacağı panik olasılığını azaltırken, faiz oranları da diğer ekonomilere göre çok daha düşük.
Capital Economics’in Asya Pasifik piyasaları başkanı Thomas Mathews, Al Jazeera’ye “Borç durumu birçok insanın düşündüğünden daha yönetilebilir” dedi.
“Net borcun GSYH’ye oranı düşüş eğiliminde ve Japonya’nın bütçe açığı küresel standartlara göre o kadar da büyük değil.”
State Street Investment Management’tan Loo, Japonya’yı çevreleyen çalkantının ülkenin borç ödeme gücünden ziyade “mali sürdürülebilirlik ve politika koordinasyonu etrafındaki iletişim boşluğuyla” ilgili olduğunu söyledi.
Loo, “Bununla birlikte, mali açıdan iyimser ülkeler bile zaman zaman piyasa güçleri tarafından disipline edildiğinden, piyasaların gündemin uygulanabilirliğini test etmeye devam etmesi muhtemel” dedi.