ABD Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, Federal Açık Piyasa Komitesi’nin (FOMC) 10 Aralık 2025’te Washington, DC, ABD’deki ABD Federal Rezervinde iki günlük toplantısının ardından düzenlediği basın toplantısında konuşuyor.
Kevin Lamarque | Reuters
Önümüzdeki aylarda Trump tarafından atanan yeni bir Federal Rezerv başkanının gelmesi beklenmesine rağmen, ankete katılanlar CNBC araştırması Önümüzdeki iki yıl içinde fon oranlarında yalnızca ılımlı değişiklikler öngörüyoruz.
Fed Fonları vadeli işlem piyasasındaki fiyatlamayı yansıtan sonuçlar, ne Wall Street’in ne de ekonomik tahmincilerin bir sonraki Fed başkanının gecelik faiz oranlarını başkanın talep ettiği düşük seviyelere çekeceğine inanmadığını gösteriyor.
Anket, ortalama görünümün bu yıl iki çeyrek puanlık veya 50 baz puanlık daha indirim yönünde olduğunu ve 2027 için henüz bir kesinti beklenmediğini gösteriyor. Fon faiz oranının bu yıl %3 civarında sabitleneceği ve 2027’ye kadar bu seviyede kalacağı görülüyor. Şu sıralar Fed Başkanı Jerome Powell’ın yerine kimin geçeceğini düşünen Başkan Trump, ABD faiz oranlarının dünyadaki en düşük faiz oranları arasında olması gerektiğini söyledi ve Fed’den faiz oranlarını %1’e indirmesini istedi.
Yüzde 2’lik bir enflasyon oranı göz önüne alındığında, başkan aslında negatif reel faiz oranları istiyor.
Daha sıkı faiz görünümünün bir nedeni, iyileşen büyüme görünümü olabilir. GSYİH’nın bu yıl %2,4 ve gelecek yıl %2,2 seviyesinde gerçekleşeceği tahmin ediliyor; her ikisi de Fed’in genellikle ekonominin potansiyel büyümesi olarak gördüğü değerin üzerinde. İşsizlik oranının yıl sonuna kadar mevcut seviyeden sadece onda bir oranında artarak %4,5’e yükseleceği ve gelecek yıl da biraz düşeceği öngörülüyor.
Nationwide’ın ABD baş ekonomisti Kathy Bostjancic, “2026’da mali teşvik ve daha kolay para politikasıyla desteklenen sağlam ve daha tutarlı ekonomik büyümenin devam etmesini bekliyoruz” dedi.
Tüketici Fiyat Endeksi’nin yılı %2,7 seviyesinde sonlandıracağı ve 2027’de %2,5’e düşeceği tahmin ediliyor. TÜFE, Fed’in tercih ettiği PCE enflasyon göstergesinin yaklaşık yarım puan üzerinde seyredebilir, bu nedenle tahmin, Fed’in bu yıl sonuna kadar hedefine yaklaşacağını ve 2027’de bu hedefe ulaşacağını gösteriyor.
Faiz indirimlerine karşı da, önümüzdeki yıl resesyon olasılığının Aralık anketindeki %30’dan %23’e düşmesi de etkili oluyor. Başkanın çoğunlukla düşürdüğü Kurtuluş Günü tarifelerinin ardından Mayıs ayında %53’e kadar yükseldi.
Tarife etkisi arkamızda mı?
Tarifeler önemli bir endişe kaynağı olmaya devam ediyor, ancak %58’i tarife etkilerinin çoğunluğunun ekonominin arkasında olduğunu söylüyor. Yine de büyük çoğunluk, enflasyonu yükseltirken büyümeyi, işsizliği ve perakende marjlarını aşağı çekmeye devam edeceklerini söylüyor. Ortalama bir katılımcı tarifelerin bu yıl enflasyonu yaklaşık %0,3 artırdığını düşünüyor.
Olumlu taraftan bakıldığında, ekonominin sermaye harcamaları ve güçlü tüketici sayesinde ivme kazandığı görülüyor. Üçte ikiden fazlası iş yatırımlarının 2026’da 2025’e göre daha güçlü olacağına inanıyor; bu muhtemelen yapay zekaya yapılan büyük harcamaların ve aynı zamanda yatırımı teşvik eden vergi değişikliklerinin bir sonucu.
Neredeyse dörtte üçü tüketici harcamalarının 2025’tekiyle aynı veya daha yüksek olacağına inanıyor. Bu iyi bir haber çünkü geçen yıl güçlü bir yıldı.
Decision Economics’ten Allen Sinai, yapay zekanın etkisi ekonomide yaygınlaşmadan önce zaten yüksek olan üretkenliğin bir başka potansiyel artı olduğunu söylüyor. “Tarihsel oranlarda sürekli ve sürdürülebilir bir ‘üretkenlik patlaması’, enflasyonda hızlanma olmadan şaşırtıcı derecede güçlü ve sağlam bir genişlemeye, daha zayıf ama zayıf olmayan bir işgücü piyasasına ve şaşırtıcı derecede güçlü şirket kazançları ve kar marjlarına yol açıyor” dedi ve bunu “1990’lardakine benzer bir tablo” olarak nitelendirdi.
Yine de, katılımcılar arasında en büyük endişenin “Trump yönetiminin eylem ve politikalarına ilişkin belirsizlik” olduğu, bunu yapay zeka balonunun patlaması, Fed’in bağımsızlığına yönelik tehditler, yüksek enflasyon ve gümrük vergilerinin takip ettiği riskler mevcut.
Anketin, Başkan Trump’ın Grönland’a yönelik gümrük vergisi tehditlerinin ardından gelmesiyle birlikte, ankete katılanların birçoğu “jeopolitik risk”in de önemli bir endişe alanı olduğunu yazdı.
KPMG baş ekonomisti Diane Swonk, “Politika belirsizliği ekonomi üzerinde bir vergi görevi görüyor” diyor. “Bu felce neden oluyor. 2026’ya girerken politika belirsizliğinin azalacağını umuyordum. Şu ana kadar durum böyle olmadı.”
Ancak Russell Investments’tan Douglas Gordon, 2026’da ekonomi için iyiliğin kötülüğe ağır basacağını düşünüyor. “Sermaye piyasalarına yönelik potansiyel dışsal risk kaynaklarında kesinlikle bir eksiklik söz konusu değil” diye yazdı. “Ancak bu, görünüşte azalan gümrük vergisi etkisi (yenilerini kurtarın), ‘yeterince iyi’ işgücü verileri, yüksek ama endişe verici olmayan enflasyon ve belki de en önemlisi hâlâ güçlü kazançlar olduğu bir ortamda ortaya çıkıyor.”
Rieder üzerinde Warsh
Anket, katılımcılar ve tahmin piyasaları arasında bir sonraki Fed başkanının kim olacağı konusunda bazı farklılıklar ortaya çıkardı. Blackrock’tan Rick Rieder tahmin piyasalarında lider konumdayken, ankete katılanların %50’si eski Fed Guvernörü Kevin Warsh’un Başkan Trump tarafından bu göreve atanmasını bekliyor.
Ulusal Ekonomi Konseyi direktörü Kevin Hassett ile karşılaştırıldığında Warsh’un isminin verilmesi olasılığı ön araştırmaBu durum, tahmincilerin bir sonraki Fed başkanının, Fed Başkanı Powell’dan daha güvercin gibi görülmesine rağmen politikayı Beyaz Saray’dan bağımsız olarak yürüteceği konusunda daha iyimser hissetmelerine yol açıyor.
Katılımcılar başkanın Warsh’u seçeceğini düşünürken, %44’ü Fed Guvernörü Chris Waller’ı seçmesi gerektiğini düşünüyor. Fed Başkanı Powell’ın görev süresi %42 ile sona erdikten sonra yönetim kurulunda kalıp kalmayacağı konusunda eşit bir şekilde bölünmüş durumdalar ancak çoğunluk, Trump’ın atadığı kişilerin Fed Yönetim Kurulu’nun çoğunluğunu oluşturması durumunda Fed’in bağımsızlığından endişe duyuyor.
Ancak katılımcılar FOMC’nin ya çok güvercin ya da şahin bir başkanın politikalarına karşı çıkacağına inanıyor.