Meta’nın 5 gigawatt’lık “Hyperion” veri merkezi 9 Ocak 2026’da Louisiana, Richland Parish’te yapım aşamasında.
Meta
Son analizlere göre, yapay zekanın ABD ekonomisini ayakta tutan motor olduğu yönündeki popüler anlatının abartıldığı görülüyor.
Yapay zeka patlaması piyasa değerlemelerini yeniden şekillendirdi, büyük yatırımları ve veri merkezlerini finanse etmek için rekor tahvil ihracını teşvik etti ve özellikle 2025’in başlarında gayri safi yurtiçi hasılayı veya GSYİH’yi büyük ölçüde etkiledi. Bu, birçok ekonomistin ve piyasa katılımcısının şu öneride bulunmasına yol açtı: Yapay zeka yatırımı kurtarıcıydı Aksi halde durağan bir iç ekonominin.
Ancak MRB Partners’ın ABD’li ekonomi stratejisti Prajakta Bhide’nin Ocak ayında yayınladığı bir rapor, tüketimin geçen yıl ABD GSYİH büyümesinin en önemli itici gücü olduğunu ortaya koyuyor; bu, genellikle ekonomik genişleme dönemlerinde görülen bir durum. Yapay zeka ile ilgili sermaye harcamalarının ikinci en büyük etken olduğunu söyledi.
Bhide, CNBC ile yaptığı röportajda “Yapay zeka, büyüme hikayesinin önemli bir parçası, ancak büyüme hikayesinin tek parçası değil. Bu, eğer yapay zeka yatırım harcamalarımız olmasaydı, GSYİH’nın geçen yıl düşeceğini söyleyen bir anlatı. Ve bu kesinlikle doğru değil” dedi. “Yine de genişlemeyi yönlendiren ABD tüketicisi.”
Bhide, ithalat için herhangi bir ayarlama yapılmadan, yapay zeka ile ilgili bileşenlerin 2025’in ilk çeyreği ile üçüncü çeyreği arasında reel GSYİH büyümesine ortalama 90 baz puan veya %0,9 oranında katkıda bulunduğunu veya bu dönem boyunca ortalama reel GSYİH büyümesinin %40’ının biraz altında olduğunu buldu. Bilgisayarlar, çevre birimleri ve parçalar, yarı iletkenler ve ilgili cihazlar ve telekom ekipmanlarının (ya da yapay zeka ile ilgili ekipmanların) gerçek ithalatına göre ayarlandığında, yapay zeka ile ilgili yatırımların net ortalama katkısı daha küçüktür; 40 ila 50 baz puan arasında veya birinci ve üçüncü çeyrekler arasındaki bu ithalatlar hariç gerçek GSYİH büyümesinin yaklaşık %20-25’i kadardır.
GSYİH dört bileşenden oluşur: tüketim, yatırım, hükümet harcamaları ve net ihracat. Yerli üretimi ölçtüğü için ithalat sayılmıyor. Bhide, çok sayıda yüksek teknolojili ekipmanın ithal edildiği göz önüne alındığında, yapay zekanın GSYİH değerinin şüphelenilenden daha küçük olduğunu söyledi.
Ayrıca, veri merkezleri manşetlerde çok fazla yer alsa da yapay zekanın 2025’teki GSYİH büyümesine en önemli katkısının yazılım ve bilgisayarlara yapılan yatırımlar olduğunu buldu.
Bhide, 8 Ocak tarihli raporunda şunları yazdı: “Yapay zeka hakkındaki iyimserliğe yönelik olumsuz bir şok, GSYİH büyümesi için bir risk anlamına gelse de, ithalata göre ayarlama yapıldıktan sonra yapay zekanın büyüme etkisine ilişkin daha gerçekçi (ve daha küçük) tahmin, ABD ekonomisinin yapay zeka olmadan bocalayacağı yönündeki popüler düşünceyi ortadan kaldırıyor.” “Yapay zeka patlaması olmasaydı, geçen yıl GSYİH büyümesi kesinlikle daha az olurdu, ancak aynı zamanda daha az ithalat da olurdu, böylece genel reel büyüme, güçlü kişisel tüketim nedeniyle hala %1,5’in üzerinde makul düzeyde olurdu.”
Ismarlama Yatırım Grubu Aralık ayında benzer şekilde yapay zekanın GSYH’ye katkıları konusundaki görüşleri bir kenara bıraktı. X’te yayınlabaşlıklı bir grafik yayınlıyor: “Benzersiz bir 1. Çeyrek, fazlasıyla abartılmış ‘Ekonomide Yapay Zeka payı’ algılarını yarattı.”
Firma, 2025’in ikinci ve üçüncü çeyreğinde yapay zeka harcamalarıyla bağlantılı kategorilerin üç aylık GSYİH büyümesinin yalnızca %15’ini oluşturduğunu ve genel GSYİH içindeki paylarının genel olarak %5’ten az olduğunu buldu.
Yıllık revizyonların daha sonra çıkacağı göz önüne alındığında, 2025 ABD GSYİH büyümesi için henüz resmi bir nihai rakam yok ve üç aylık sonuçlar, güçlü yapay zeka yatırımı, tüketici talebi ve değişken ABD tarife politikaları gibi olumsuz rüzgarların hakim olduğu bir yılda karışık bir tablo gösteriyor.
Reel GSYİH arttı yıllık oran %4,3 ile beklenenin çok üzerinde 2025’in üçüncü çeyreğinde. GSYİH arttı İkinci çeyrekte yıllık bazda %3,3 artışAyrıca tahmin edilenden daha güçlü. Bu sırada, İlk çeyrekte GSYH yıllık bazda %0,3 oranında daraldıBu, 2022’nin ilk çeyreğinden bu yana negatif büyümenin ilk çeyreğine işaret ediyor.
Gelecekte dirençli bir ekonomiye destek
Bhide’nin araştırması, ekonomik genişlemenin önemli bir ayağı olarak tüketici harcamalarının öneminin altını çiziyor. Geleceğe baktığında, gelir artışının yavaşlamasına ve ABD’de en çok kazananlar arasında artan servet yoğunlaşmasına rağmen dirençli tüketimin 2026’da da devam etmesini bekliyor.
Bhide, CNBC’ye şöyle konuştu: “Mali taraftan gelen desteğe sahipsiniz ve bu, toplam gelir büyümesinin geçen yılki kadar güçlü olmaması nedeniyle size biraz denge sağlıyor. … Bizim görüşümüze göre ABD’li tüketici hâlâ iyi durumda.”
“Tüketimi yalnızca zenginlerin yönlendirdiği ve tüketimi bir şekilde savunmasız hale getirdiği argümanı… buna dair çok fazla kanıt bulamıyoruz. Tüketimin içinin boşaltılmasının o kadar da döngüsel bir risk olduğunu düşünmüyorum” diye ekledi.
Bhide, bu yıl ekonomik büyümenin daha fazla yapay zeka yatırımı, Federal Reserve faiz indirimleri ve göçteki çöküşün de yardımıyla ABD işsizlik oranındaki istikrarla desteklenmesini bekliyor. Üç aylık verimlilik istatistiklerini ve istihdam yaratma hızını yakından takip ediyor.