ani çöküş Özel krediyle desteklenen bir dizi Amerikan şirketinin son düşüşü, Wall Street kredilerinin hızla büyüyen ve şeffaf olmayan bir kısmını ilgi odağı haline getirdi.
Doğrudan borç verme olarak da bilinen özel kredi, banka dışı kuruluşlar tarafından yapılan borç vermeler için kullanılan genel bir terimdir. Uygulama onlarca yıldır varlığını sürdürüyor ancak 2008 mali kriz sonrası düzenlemelerin bankaları riskli borçlulara hizmet vermekten caydırmasının ardından popülerliği arttı.
2025’te 3,4 trilyon dolardan 2029’da tahmini 4,9 trilyon dolara çıkan bu büyüme ve Eylül ayındaki iflaslar otomotiv endüstrisi firmaları Tricolor ve First Brands, bazı önde gelen Wall Street figürlerini varlık sınıfıyla ilgili alarm vermeleri konusunda cesaretlendirdi.
JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon Ekim ayında kredi sorunlarının nadiren izole edildiği konusunda uyarmıştı: “Bir hamamböceği gördüğünüzde, muhtemelen daha fazlası varMilyarder tahvil yatırımcısı Jeffrey Gundlach bir ay sonra özel kredi verenleri “çöp kredileri” diyerek bir sonraki mali krizin özel kredilerden geleceğini öngördü.
Özel kredilere ilişkin korkular, bankaların daha fazla dikkat çeken iflas veya zarar açıklamasının olmaması nedeniyle son haftalarda azalmış olsa da, tamamen ortadan kalkmadı.
Varlık sınıfıyla en bağlantılı şirketler, örneğin Mavi Baykuş Başkentive alternatif varlık devleri Karataş Ve KKRhala son zamanlardaki yüksek seviyelerinin oldukça altında işlem görüyor.
Özel kredinin yükselişi
Moody’s Analytics baş ekonomisti, özel kredinin “hafif düzenlemeye tabi olduğunu, daha az şeffaf ve şeffaf olmadığını ve gerçekten hızlı bir şekilde büyüdüğünü, bu da finansal sistemde bir sorun olduğu anlamına gelmese de bunun gerekli bir koşul olduğunu” ifade etti. Mark Zandi bir röportajda söyledi.
Özel kredinin destekleyicileri, örneğin Apollon Kurucu ortak Marc Rowan, özel kredilerin yükselişinin Amerikan ekonomik büyümesini hızlandırdığını söyledi. bankaların bıraktığı boşluğu dolduruyoryatırımcılara iyi getiri sağladı ve finansal sistemi daha geniş hale getirdi daha dayanıklı.
Özel kredi operatörleri CNBC’ye verdiği demeçte, uzun vadeli yükümlülüklere sahip emeklilik ve sigorta şirketleri de dahil olmak üzere büyük yatırımcıların, çok yıllı kurumsal krediler için, değişken olabilen kısa vadeli mevduatlarla finanse edilen bankalara göre daha iyi sermaye kaynakları olarak görüldüğünü söyledi.
Ancak sektörün kamu borcundaki rakiplerinden gelen özel kredilerle ilgili endişeler, nitelikleri göz önüne alındığında anlaşılabilir.
Sonuçta, onlara değer verenler özel kredi kredileri veren varlık yöneticileridir ve potansiyel borçlu sorunlarının fark edilmesini geciktirmek için motive olabilirler.
Duke Hukuk profesörü, “Özel kredinin iki ucu keskin kılıcı”, borç verenlerin “sorunları izlemek için gerçekten güçlü teşviklere sahip olmasıdır” dedi. Elisabeth de Fontenay.
“Fakat aynı şekilde, eğer yolun aşağısında bir çıkış yolu olabileceğini düşünüyorlarsa ya da umut ediyorlarsa, aslında riski gizlemeye çalışmak için teşvikleri var” dedi.
De Fontenay, etkiyi inceledi Özel sermaye ve kurumsal Amerika’daki borçlar konusunda uzman olan Bay, en büyük endişesinin, özel kredi verenlerin kredilerini doğru şekilde işaretleyip işaretlemediğini bilmenin zor olduğunu söyledi.
“Bu olağanüstü derecede büyük ve giderek daha fazla işletmeye ulaşan bir pazar, ancak yine de halka açık bir pazar değil” dedi. “Değerlemelerin doğru olup olmadığından tam olarak emin değiliz.”
Örneğin, ev tadilatı firması Renovo’nun Kasım ayındaki çöküşünde, Kara Kaya ve diğer özel kredi verenler borcunun değerli olduğunu düşünüyorlardı Dolar başına 100 sent ta ki sıfıra düşmeden kısa bir süre öncesine kadar.
Kroll Tahvil Derecelendirme Kuruluşu’na göre, özellikle kredi notu düşük borçlular arasında stres işaretleri ortaya çıktıkça, özel kredilerdeki temerrütlerin bu yıl artması bekleniyor. rapor.
Bloomberg’e göre, özel kredi borçluları, kredilerinde temerrüde düşmeyi önlemek için ayni ödeme seçeneklerine giderek daha fazla güveniyor. Alıntı yapılan değerleme şirketi Lincoln International ve kendi veri analizi.
İronik bir şekilde, rakip olmalarına rağmen özel kredi patlamasının bir kısmı bizzat bankalar tarafından finanse ediliyor.
Finans çılgınlıkları
Yatırım bankasından sonra JefferiesJPMorgan ve Beşinci Üçüncü Sonbaharda otomotiv sektöründeki iflaslara bağlı kayıplar açıklanınca, yatırımcılar bu tür kredilendirmenin boyutunu öğrendi. Mevduat dışı finansal kuruluşlara veya NDFI’lere verilen banka kredileri geçen yıl 1,14 trilyon dolara ulaştı. Louis Federal Rezerv Bankası.
13 Ocak, JPMorgan açıklandı dördüncü çeyrek kazanç sunumunun bir parçası olarak ilk kez banka dışı finansal firmalara kredi sağladı. Kategorinin kredileri 2018’de yaklaşık 50 milyar dolardan 2025’te üç katına çıkarak yaklaşık 160 milyar dolara yükseldi.
Moody’s Zandi, bankaların artık “oyuna geri döndüğünü” çünkü Trump yönetimi altındaki kuralsızlaştırmanın onlara kredileri genişletmeleri için sermaye serbest bırakacağını söyledi. Bunun, özel kredi sektörüne yeni girenlerle birlikte kredi taahhüt standartlarının düşmesine yol açabileceğini söyledi.
Zandi, “Aynı tür krediler için artık çok fazla rekabet görüyorsunuz” dedi. “Tarih bir rehberse, bu bir endişe kaynağıdır… çünkü muhtemelen sigortacılıkta bir zayıflamaya ve sonuçta daha büyük kredi sorunlarına işaret ediyor.”
Ne Zandi ne de Fontenay sektörde yakın bir çöküş gördüklerini söylemese de, özel kredi büyümeye devam ettikçe ABD mali sistemi açısından önemi de artacak.
De Fontenay’e göre, bankalar verdikleri krediler nedeniyle türbülansa girdiğinde yerleşik bir düzenleyici taktik kitabı var, ancak özel alanda gelecekteki sorunların çözülmesi daha zor olabilir.
De Fontenay, “Bu, genel sistemin güvenliği ve sağlamlığı açısından daha geniş soruları gündeme getiriyor” dedi. “Sorun belirtileri ortaya çıkmadan önce bunları bilecek kadar bilgi sahibi olacak mıyız?”