6 Aralık 2023 Çarşamba günü Çin’in Şangay kentindeki Yangshan Derin Su Limanı yakınlarındaki bir balıkçı teknesinin ötesinde konteynerler ve portal vinçler naklediliyor.
Bloomberg | Bloomberg | Getty Images
Pek çok yatırımcı boğa koşusunun hala erken aşamada olduğunu iddia etse de, Çin borsasındaki yükseliş, ticaret faaliyetlerinin benzeri görülmemiş seviyelere yükselmesinin ardından düzenleyici incelemeyi daha da yakınlaştırıyor ve bu da yetkililerin kaldıracı kısmaya yönelmesine yol açıyor.
Çin’e odaklanan bir finansal veri hizmeti olan Wind Information’a göre, Şanghay, Shenzhen ve Pekin borsalarındaki günlük ciro, geçen hafta Pazartesi’den Çarşamba’ya kadar art arda rekor seviyelere ulaştı. Ticaret hacmi Çarşamba günü 3,99 trilyon yuan’a (556 milyar dolar) ulaşarak Ekim 2024’te belirlenen 3,48 trilyon yuanlık önceki rekoru geride bıraktı.
Piyasanın duayenleri CNBC’ye yaptığı açıklamada, bu yükselişin geçmişteki piyasa aşırılıklarına, özellikle de 2015’teki yükseliş ve düşüş döngüsüne dair anıları canlandırdığını söyledi.
Çin’in düzenleyicileri, yeni kredili işlemlerde teminat gerekliliklerinin artırılması da dahil olmak üzere, marj finansmanı kurallarını sıkılaştırarak yanıt verdi.
Güncellenen kurallar kapsamındaPazartesi günü yürürlüğe giren kararla, kredi alımları için marj gereksinimi üç borsada %80’den %100’e çıkarıldı. Bu, yatırımcıların artık hisselerin tüm maliyetini peşin ödemeleri, aynı zamanda işlemleri mevcut marj finansman kurallarına uygun tutmaları ve yeni marjli işlemlerde borçlanmayı etkili bir şekilde ortadan kaldırmaları gerektiği anlamına geliyor.
Morgan Stanley, Çin anakarasında yuan cinsinden ve yerli ve onaylı yabancı yatırımcılar tarafından işlem gören hisse senetlerine veya A tipi hisselere atıfta bulunarak, düzenlemelerin sıkılaştırılmasının kıyı piyasalarındaki aktivite ve duyarlılığın “aşırı ısınmasına” işaret ettiğini söyledi.
Yatırım bankasının ağırlıklı A-hisse Piyasası Duyarlılık Aktivite Endeksi, büyük ölçüde işlem hacimlerindeki artış nedeniyle Eylül 2024’ten bu yana %90 eşiğinin üzerine çıkan ilk okuma olan son günlerde %91’e yükseldi.
Morgan Stanley analistleri bir notta, “Duyarlılık göstergemizin rekor yüksek ciro ile aşırı ısınmış bir seviyeye yükselmesi nedeniyle düzenleyici sıkılaştırma gerçekleşti.” dedi.
Ancak hem A hisseleri hem de Hong Kong hisse senetleri için ilave likidite desteğinin ilk çeyrekte devam etmesini bekliyorlar.
Skybound Capital tarafından sağlanan verilere göre, yabancı yatırımcılar, önceki yıllara göre keskin bir artışla son aylarda 50 milyar doları aşan net girişlerle faaliyetlerini hızlandırdı.
Yine de yabancı katılımı, A grubu hisse senedi piyasasının genel büyüklüğü ve cirosuna göre küçük kalıyor. Skybound Capital yatırım sorumlusu Theodore Shou, yerli yatırımcıların yükselişi yönlendirmeye devam ettiğini söyledi.
HSBC’nin verilerine göre perakende yatırımcılar Çin’in kara borsalarındaki günlük cironun yaklaşık %90’ını oluşturuyor. Bu, büyük denizaşırı pazarlarla keskin bir tezat oluşturuyorKurumların ticarete hakim olduğu ve perakende yatırımcıların New York Menkul Kıymetler Borsası’ndaki hacmin yalnızca %20 ila %25’ini oluşturduğu yer.
Daha yavaş bir boğa mı tasarlıyorsunuz?
Karasal sermayenin hakimiyeti, düzenleyicilerin kaldıraç yaklaşımını şekillendirdi.
Çin’in hisse senedi piyasasında kaldıraç esas olarak, yatırımcıların hisse satın almak için komisyonculardan borç alarak hem kazançları hem de kayıpları artırdığı marj finansmanından geliyor. Böyle bir ortamda kaldıraç oluştuğunda, yükselişler hızlı bir şekilde hızlanabilir ancak aynı zamanda duyarlılığın değişmesi durumunda ani geri dönüşlere karşı daha savunmasızdır.
Grow Investment Group baş ekonomisti Hao Hong, “Son zamanlarda ana karadaki ticaret hacmi tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Marj finansmanı da yüksek bir seviyeye ulaştı” dedi. “Dolayısıyla düzenleyiciler, ‘yavaş bir boğa’ yaratabilmek için kaldıracı değiştirmeye çalıştılar.”
Piyasa uzmanları, son marj finansmanı ayarlamalarının, sistemik riskle ilgili endişelerin sinyalini vermek yerine, spekülatif aşırılığı yumuşatmak ve bu “yavaş boğa” piyasasını teşvik etmek için ayarlanmış gibi göründüğünü söyledi.
“Bu durumu ‘yapısal aşırı ısınma’ olarak tanımlamak daha doğru olur; yapay zeka ile ilgili ve teknoloji hisseleri gibi belirli sektörlerde yoğunlaşmıştır; bunların çoğu yoğun spekülatif ilgi çeken son listelerdir.”
Shou ayrıca Çin’in borsaları arasındaki artan farklılığa da ilginin seçici olmaya devam ettiğinin kanıtı olarak işaret etti. ChiNext yönetim kurulu son altı ayda yaklaşık %50 artış göstererek Şangay Bileşik Endeksi’ndeki daha mütevazı kazanımların çok üzerinde bir artış gösterdi.