CUCUTA, KOLOMBİYA – 3 OCAK: Venezuela vatandaşları, Nicolas Maduro’nun 3 Ocak 2026’da Kolombiya’nın Cucuta kentinde Caracas’ta bu sabah erken saatlerde yakalandığının onaylanmasının ardından Kolombiya-Venezuela sınırında düzenlenen miting sırasında havai fişekleri izliyor. Başkan Donald Trump, Nicolas Maduro ve eşi Cilia Flores’in, ABD ordusunun seçkin özel görev birimi Delta Force liderliğindeki askeri operasyonun ardından sabahın erken saatlerinde Caracas’ta yakalandığını duyurdu. (Fotoğraf: Jair F. Coll/Getty Images)
Getty Images | Getty Images Haberleri | Getty Images
Piyasalar, Venezüella olayının siyasi gücün varlıklara nasıl fiyatlandırıldığı konusunda bir dönüm noktası mı işaret ettiği, yoksa portföylerden hızla silinen yeni bir manşet şoku mu olacağı konusunda değerlendirme yapıyor.
Altın fiyatları Pazartesi günü ons başına %2’nin üzerinde artışla 4.419 dolara yükselirken, dolar ılımlı bir şekilde güçlendi. Doların altı ana para biriminden oluşan sepet karşısındaki değerini ölçen dolar endeksi %0,2 civarında güçlenerek 98.662’ye yükseldi.
Diğer piyasa kaldıraçları nispeten sessiz kalıyor. ABD Hazine tahvili getirileri pek değişmedi; 10 yıllık ve 2 yıllık getiriler sırasıyla %4,187 ve %3,475 seviyesinde nispeten değişmedi. Küresel borsa performansının bir ölçüsü olan MSCI Tüm Ülkeler Dünya Endeksi yüzde 0,48 arttı.
Fibonacci Asset Management’ın kurucusu ve CEO’su Jung In Yun, “Manşetler rahatsız edici olsa da piyasa tepkisi şu ana kadar oldukça sınırlı” dedi ve şu ana kadarki hareketlerin “güvenliğe kaçıştan ziyade ılımlı riskten korunma”yı yansıttığını ekledi.
Yatırımcılar manşet şoku ile ekonomik yayılım arasında ayrım yapmaya çalışırken bir avuç sinyale bakıyorlar.
1. Spot fiyatlar değil, petrol piyasasının yapısı
Venezuela’daki gelişmelerin piyasalar açısından sistematik olarak önemli olup olmadığının ilk testi, bugün petrolün nerede işlem gördüğü değil, piyasanın nasıl yapılandırıldığıdır.
Global X ETFs kıdemli yatırım stratejisti Billy Leung, “Burada önemli olan petrol piyasası arzının sıkılaşıp sıkılaşmadığıdır” dedi. “Brent 60 ABD doları civarında işlem gördüğü ve ileriye dönük eğri kontangoda kaldığı sürece, piyasa bol miktarda arzın sinyalini veriyor ve Venezuela’dan kaynaklanan kesintiye ilişkin endişeler sınırlı.
“Geriye doğru bir değişim, bunun manşetten ziyade gerçek bir arz sorunu haline geldiğini gösterir. Bu şu anda gerçekleşmiyor.”
Bir kriz petrol arzını gerçekten tehdit ettiğinde, alıcılar genellikle hemen varil temin etmeye yönelir ve kısa vadeli fiyatları gelecekteki fiyatların üzerine çıkarır. Bu, gerileme olarak bilinen bir piyasa yapısı yaratıyor ve bu, kıtlığın veya paniğin klasik bir işareti. Petrol eğrisi sıkılaşana kadar yatırımcılar Venezuela’daki gelişmeleri küresel enerji sistemi için bir tehdit olarak görmüyor.
Bu mesaj enerji kompleksinde yankılanıyor. Venezuela günde yaklaşık 1 milyon varil üretiyor ve bu da küresel arzın yaklaşık %1’ine tekabül ediyor. Ek olarak, temel altyapı çalışır durumda kalmıştır. Diğer enerji uzmanları, OPEC+’nın arz artışlarını duraklattığını, stokların yeterli olduğunu ve küresel fazla koşullarının fiyatlandırmaya yön vermeye devam ettiğini belirtti.
Julius Baer’in ekonomi ve yeni nesil araştırma başkanı Norbert Rücker’in ifade ettiği gibi: “Bu olayların kısa vadede minimum arz riski oluşturduğuna ve dolayısıyla petrol fiyatlarında anlamlı bir sıçrama şansının minimum düzeyde olduğuna inanıyoruz… Petrol piyasası kalıcı bir fazlalık içinde görünüyor.”
2. Volatilite fiyatlandırması
Piyasadaki rahatlığın bir başka açık işareti de oynaklık, daha doğrusu oynaklığın yokluğudur. Önümüzdeki 30 gün boyunca ABD hisse senedi piyasasında beklenen oynaklığı izleyen Volatilite Endeksi şu anda 14,5 seviyesinde bulunuyor.
Leung, rakamın stres seviyelerinin oldukça altında olduğunu ve geçen yılki tarife şoklarında görülen 50’nin üzerindeki artıştan çok uzak olduğunu belirtti. VIX, piyasa korkusu ve belirsizliğinin ileriye dönük bir göstergesi olarak hizmet eder; daha yüksek bir VIX, artan belirsizlik ve strese işaret eder ve düşen bir VIX, aksini ifade eder.
Leung, “Bu, yükselen jeopolitik manşetlere rağmen piyasaların koruma için para ödemediğini gösteriyor” dedi.
Yardeni Research’ün başkanı Ed Yardeni de benzer şekilde piyasaların “sonra ne olacağını görmek için beklediğini, dolayısıyla ilk tepkinin nispeten sessiz olduğunu” belirtti.
3. ABD’nin reel getirileri ve kredi spreadleri
Eğer Venezuela riskin daha geniş bir şekilde yeniden fiyatlandırılmasını tetikliyor olsaydı, bu durum tahvil getirilerinde düşüş ve enflasyon beklentilerinde artışla kendini gösterirdi; piyasa gözlemcilerine göre bunların hiçbiri olmuyor.
Şu ana kadar reel getiriler yüksek seyrediyor ve bu da kısmen ABD’nin ağır borç yükünü yansıtıyor. Leung, enflasyon beklentilerinin de istikrarlı olduğunu ve bu durumun büyüme veya enflasyon görünümünde anlamlı bir değişiklik olmadığını gösterdiğini söyledi.
Yatırımcılar aynı zamanda stresi genellikle hisse senetlerinden daha önce işaret eden kredi piyasalarını da izliyor.
Leung, “Kredi piyasaları stresi hisse senetlerinden daha erken, bazen daha iyi fiyatlama eğiliminde” dedi. “Yüksek getiri ve gelişen piyasa devlet spreadleri izlenmesi gereken temel göstergelerdir. Venezuela tahvillerinin kendisi bilgilendirici değildir, çünkü halihazırda oldukça sıkıntılı durumdalar ve küresel risk fiyatlamasıyla büyük ölçüde alakasız.”
4. Diğer güvenli limanlar
Altın, Venezuela’daki gelişmelerden en çok yararlanan oldu. rekor yüksekler Benzer şekilde gümüş fiyatları da %3’ün üzerinde artış göstererek ons başına 75,2733 dolara yükseldi.
Standard Chartered küresel yatırım sorumlusu Steve Brice, “Bu, jeopolitik risklerin fiyatlandırılmasında ani bir artışa işaret ediyor” dedi. Banka, altın fiyatlarının bu yıl ons başına 4.800 dolara ulaşmasını bekliyor. “Bu gelişmeler bu takdiri hızlandırabilir” diye ekledi.
Altın COMEX
BullionVault’un araştırma direktörü Adrian Ash, altının diğer varlıklar kötü performans gösterdiğinde iyi performans gösterme eğiliminde olsa da, “insanlar dünyanın işleyişine olan inancını kaybettiğinde” en iyi performansı gösterdiğini söyledi. “Trump’ın Beyaz Saray’a dönüşü, Batılı iş dünyasının ve sermayenin güvenebileceğini düşündüğü temel yapıları, ittifakları ve kuralları yerle bir etti.”
5. Diğer parlama noktalarına yayılma
Uzun vadeli risk Venezuela’nın kendisi değil, bu olayın dünyanın diğer bölgelerindeki siyasi davranışları değiştirip değiştirmeyeceğidir.
Yardeni, Venezuela’nın Orta Doğu, Ukrayna savaşı ve Çin-Tayvan gerilimleri de dahil olmak üzere zaten kalabalık olan parlama noktaları listesine eklendiğini belirtti.
“Şu ana kadar bu riskler hisse senetlerindeki küresel boğa piyasasını durdurmadı” dedi ancak değerli metallerdeki kazanımların artmasına yardımcı oldu.
Leung, uzun vadeli riskin, bunun başta Tayvan olmak üzere başka yerlerdeki davranışları etkileyecek bir emsal oluşturup oluşturmayacağı olduğunu söyledi. “Piyasalar siyasi retoriğe daha az, bu olayın diğer büyük güçlerin eylemlerini değiştirip değiştirmediğine daha fazla odaklanacak.”
Venezuela müdahalesinin ardından, Pekin ile Washington arasında Tayvan’ın Venezuela ile “takas edilmesini” sağlayacak bir anlaşmanın var olabileceği yönünde bazı dedikodular oldu. BCA Research’ün GeoMacro baş stratejisti Marko Papic, Çin-Tayvan askeri birleşmesinin şu anda yakın zamanda gerçekleşmediğini söyledi.
“ABD, son dönemde hem Tayvan’a önemli miktarda silah transfer etti hem de en son Ulusal Güvenlik Stratejisinde bunu Çin ile ilişkilerinde ‘kırmızı çizgi’ olarak dahil etti” dedi.
Şimdilik çoğu yatırımcı Venezuela’daki gelişmeleri piyasalar için bir rejim değişikliğinden ziyade taktiksel bir şok olarak görüyor.
Fibonacci Asset Management’tan Jung, “Bu aşamada fiyat hareketi yapısal bir değişimden ziyade geçici bir jeopolitik risk primine işaret ediyor” dedi.