Nvidia’yı hatırladın mı? Düşünülemez olanı yapmak istiyorum: Size, bu şirketin hisselerini ve fikri mülkiyet yeteneklerini kırmak isteyen sayısız açığa satışçının ağzından çıkan Nvidia’yı anlatacağım. Medyadaki baş destekçisi olan benim için bile göz korkutucu ve bir dereceye kadar kuşatmacı bir durum. Bu acımasız bir korku geçit töreni, bu yüzden kendinizi çelikleştirin ve – spoiler uyarısı – bunların hiçbirinin şu anda 4,4 trilyon dolar değerinde olan şirketin hikayesini raydan çıkaracağına inanmıyorum. Liste olumsuz, kötü niyetli, Jensen Huang karşıtı ve sizin bencil amaçlarınız açısından vakfın portföyüne gerçekten muhalif bir anlatı içeriyor. Emniyet kemerlerinizi takın lütfen. İşte Nvidia’nın ayıları ve açığa satış yapanlar tarafından sevilen beş eleştiri ve bunların neden hatalı olduğuna inanıyorum. Ayı senaryosu No. 1: Nvidia artık yapay zeka çiplerinin kralı değil. Artık Nvidia’nın çiplerine karşı daha iyi rakipler var. Advanced Micro Devices, en güçlü çipi MI450’nin Nvidia’nın yeni nesil Vera Rubin’inden oldukça daha iyi ve daha ucuz olduğunu iddia ediyor. Bu nedenle OpenAI, AMD ile devasa anlaşmasını Nvidia’nın tembel bir Susan anlaşması olarak kabul edilen 100 milyar dolarlık anlaşmasından iki hafta sonra duyurdu; Nvidia, OpenAI’ye parayı veriyor ve OpenAI ihtiyaç duyduğu çipleri alıyor. Eğer Nvidia’nın anlaşması bu kadar sıcak olsaydı AMD bağlantısına gerek kalmazdı. Ayrıca, AMD anlaşması en üst düzeyde CFO Sarah Friar tarafından gerçekleştirildi ve federal hükümetin anlaşmalarla ilgilendiğine dair “geri dönebilir” yorumlarını yapana kadar sürecin altın, yetişkin yöneticisi oydu. Basın bu AMD anlaşması konusunda çok acımasız davrandı ve bu durum sadıklar arasında büyük bir korku yarattı. Amazon, kendisini iyi bir arkadaş ve müşteri olarak ilan etse de, Nvidia’dan uzaklaşmak için geliştirmeye devam ettiği kendi çipini geliştirdi. Google’ın o kadar iyi bir çipi var ki, Nvidia’ya çipleri için bu kadar çok para ödemekten bıkmış baş düşmanı Meta da dahil olmak üzere diğerleri onun için yaygara koparıyor. Google’ın çipleri o kadar iyi ki Nvidia’yı fiyatları düşürmeye ve marjlarını yok etmeye zorlayacak, bu yüzden hisseleri gelecek yılın kazancının yaklaşık 25 katı seviyesinde işlem görüyor. Google’ın çipleri Nvidia ve Google için bir ölüm yıldızıdır ve kimsenin gözünde hiçbir yanlış yapamaz, o kadar ki biz de onunla ilgilenmek zorunda kalacağız (ve belki Johnson & Johnson, ama bu başka bir yazının konusu). Neden yanlış: Analistler, OpenAI’nin GPT’si gibi modellerin eğitimi ve dağıtımı için Nvidia’nın AI çip pazarının %70 ila %95’ini kontrol ettiğini tahmin ediyor. Bu oldukça rekabetçi bir hendek. Ve bunun iyi bir nedeni var: CEO Jensen Huang var olanların en iyisidir; göz kamaştıran çipler ve yazılımlarla dolu platformlar ortaya koyan ve yapay zekayı ve hızlandırılmış bilgi işlemi bir sonraki seviyeye taşıyan, her şeyi daha hızlı ve daha doğru hale getirebilecek yazılımlar yazmanıza yardımcı olabilecek gerçek bir dahidir. Nvidia’nın yeni nesil AI süper çip platformu Vera Rubin, AMD çipleri de dahil olmak üzere mevcut her şeyden çok daha iyi “akıl yürütmenize” yardımcı olacak. Bu rekabetçi tehditlerin hiçbiri Vera Rubin’le karşılaştırılamaz ve Tinkertoys olmasa da, bunlar yalnızca daha aptal görevlerin yerine geçebilirler. 2 Numaralı Ayı Davası: Jensen, ABD hükümetiyle derinden iç içe olmayan, iyi bir beyin sahibi adam. Huang, rakibimizin kendi mimarisini geliştirmesini önlemek için şirketinin Çin’e iyi ama harika olmayan çipler satmasına izin verilmesini savunurken, Çin daha ileri gitti ve daha iyi bir ürün yarattı ve artık Nvidia’ya ihtiyaç duymadı. Neden yanlış: Huang, Trump Yönetimi’nin Biden dönemi kurallarını sıkılaştırdığı geçen yılın başından beri aynı hikayeyi anlatıyor: Nvidia’yı ulusal güvenlik gerekçesiyle Çin yapay zeka pazarının dışında tutmak aslında ABD’nin teknoloji liderliğini zayıflatacak. Bu mantık, yaz boyunca Çin’e daha az gelişmiş çiplerin satışına izin vermeye başlayan ve bu ay, ABD’nin %25’lik bir kesinti alması koşuluyla Nvidia’nın daha gelişmiş H200 AI çiplerini Çin ve diğer yerlerdeki “onaylı müşterilere” gönderebileceğini söyleyen Trump’ta da yankı buldu. Baştan beri söylediğim gibi Jensen sadece bir mühendis ve mimar değil, aynı zamanda inanılmaz bir satıcı ve devlet adamı. Hikayeyi nasıl anlatacağını biliyor. Ayı vakası No. 3: Vera Rubin zamanında hazır olamayacak. Aksini belirten hikayelere rağmen bu çizgi ortadan kalkmayı reddediyor. Fikir şu ki, eğer Vera Rubin zamanında gelmezse (şirket 2026’nın ikinci yarısında olacağını söyledi) müşterilerin başka bir yere gitmek zorunda kalacağını söylüyor. Adını karanlık madde üzerinde çalışan ünlü astronomdan alan Vera Rubin platformu Blackwell’in yerini alacak. Neden yanlış: Jensen’in ileriyi düşündüğü iki yıl değil, geriye doğru düşündüğü 20 yıllık bir oyun planı var, bu yüzden şüphe etmeyi bırakıp uzun süre kalmalıyız. Uzun süre kalmak zorundayız çünkü Nvidia’nın hakimiyetine yönelik pek çok tehdit olsa da bunlar asla ölçülmedi: Nvidia tasarımları ve TSMC daha iyi çipler üretiyor. Daha iyi çipler, daha iyi satışlara ve daha iyi marjlara eşittir. Şirketin hakimiyeti sürekli tehdit altındaydı ve bu sayede dünyanın en büyük şirketi haline geldi. 4 numaralı ayı vakası. Nvidia’nın çipleri çok sıcak yanıyor ve karşılanamaz. Çipler çok fazla güç gerektiriyor; bu güç, çok yıllı kurulumlar olmadan elde edilemez, çünkü gerçek güç kaynağı GE Vernova türbinleri 2030’a kadar mevcut olmayacak. Kuantum hesaplama çok yakında, bu da diğer çiplerin gizlice içeri sızmasına ve hala daha hızlı ve daha ucuz olmasına olanak tanıyacak. Neden yanlış: The Information, geçen yıl Nvidia’nın AI Blackwell yongalarının özel sunuculara bağlandığında aşırı ısındığını bildirdi ve tedarikçilerden sunucu rafı tasarımlarını birkaç kez değiştirmelerini istedi. O zamanlar hisse senedi fiyatındaki müteakip düşüşün bir satın alma fırsatı olduğunu söylemiştim. CEO Jensen Huang daha önce CNBC’de çiplere olan talebin “çılgınca” olduğunu belirtmişti. Pek çok hataya rağmen The Information artık Nvidia’nın hastalıklarının kayıt defterinde yer alıyor. Bu yeni dünyada herhangi bir sonuç düzeltmesi yok, bu nedenle basit bir açığa satış varsayımı kontrol edilemeyecek kadar iyi. Peki ya yanlışsa? Ayı senaryosu No. 5: OpenAI ihtiyaç duyduğu parayı alamayacak. ChatGPT’nin yapımcısının acilen en az 100 milyar dolara ihtiyacı var, aksi takdirde Nvidia’nın çipleri bir depoda duracak ve şirketin kazancına zarar verecek. Neden yanlış: Eğer OpenAI trilyon dolarlık değerlemeyi alırsa ve veri merkezlerini tamamlamak için Oracle’a vermesi gereken 100 milyar doları alırsa, bunların bazıları AMD’den olmak üzere Nvidia çipleriyle dolacak. Yapılabilir. Cuma günü, bu gerçekleştiğinde veri merkezi sektörünün pazardaki yerini nasıl yeniden kazanabileceğini anlattım. Vera Rubin’i almak için çılgın bir mücadele var, bir yandan da Richard Feynman’ın hevesine kapılıyor, daha da ileri bir versiyonu olan 2028’de piyasaya sürülmesi planlanıyor. Ah evet, hiç kimsede yeni nesil çipin yakınında bir şey yok. NVDA YTD dağı Nvidia Yılbaşından Bugüne Atlamadığım tek şey, Çin’in Tayvan üzerinde kontrol uygulama ve Nvidia’nın yonga üretmek için ihtiyaç duyduğu TSMC dökümhanesine erişimini engelleme tehdidi. Bu hikayeler sokağa aktarılıyor ve finans medyası tarafından yutuluyor. Benim gibi kuşatılmış mısın? Neden hisseleri satıp Alphabet’i satın almıyorsunuz? Yanlış ata bindiğinizi, sizi bu ata sürükleyen şeyin duygusallık ve cehalet olduğunu kabul edin. Gerçekten neler olup bittiğini bilseydin satardın ve Jensen’a olan inancın onun harika bir adam olduğuna inanmandan kaynaklanıyor ama bu geçmişte kaldı. Adama sadık kalmayı beceriyorsun ya da onu kızdırmak istemiyorsun ve bağlantın kesiliyor. Mantığımın hayal ürünü göründüğünü biliyorum. Söylemek istediğim gibi, uzun bıçaklar Jensen ve Nvidia’nın elinde; hisse senedi 2 trilyon dolar sınırını aştığından ve diğer sözde daha iyi çipleri geride bıraktığından beri bu böyle. “Herhangi Bir Pazarda Nasıl Para Kazanılır” yazarken, başkalarının bilmediği bir zamanda Nvidia’yı bulmaktan bahsediyorum. Diğerleri rakiplerin Nvidia’nın yenildiğini iddia eden raporlarına inanmayı seçse de artık Nvidia hakkında yazıyorum. Nvidia’ya inanmayı ilk seçtiğimde meslektaşlarım dahil herkes bana güldü. Artık Nvidia hakkındaki ölüm ilanlarını, Nvidia’nın yarı finallerin en iyisi olduğundan bahsettiğimde yıkım kehanetlerini duyduğum gibi okuyorum. Teknolojinin en iyisi. Dünyadaki tüm şirketlerin en iyisi. Bu konuda yine yanılmaya hazır olduğumu söylüyorum. Ama satmıyorum çünkü daha önce yanılmış olabilirim. Hiçbir şey yapmamayı seçtim çünkü Jensen’ı ve Nvidia’yı tanıyorum ve aşk beni kör etmiyor; Ampirik verilerin ve mükemmel bilgilerin bilincindeyim. Sanırım gerçekler karşısında kör olduğumu söyleyebilirsin. Körlüğün bu biçimini seve seve kabul ediyorum. Ve mutlu bir şekilde. (Jim Cramer’s Charitable Trust’taki hisse senetlerinin tam listesi için buraya bakın.) Jim Cramer ile CNBC Yatırım Kulübü’ne abone olduğunuzda, Jim bir işlem yapmadan önce bir işlem uyarısı alacaksınız. Jim, hayırsever vakfının portföyündeki bir hisse senedini satın almadan veya satmadan önce bir ticaret uyarısı gönderdikten sonra 45 dakika bekliyor. Jim, CNBC TV’de bir hisse senedi hakkında konuştuysa, işlemi gerçekleştirmeden önce işlem uyarısını verdikten sonra 72 saat bekler. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, SORUMLULUK REDDİ İLE BİRLİKTE HÜKÜM VE KOŞULLARIMIZA VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA TABİDİR. YATIRIM KULÜBÜ İLE BAĞLANTILI OLARAK SAĞLANAN HERHANGİ BİR BİLGİYİ ALMANIZ NEDENİYLE HİÇBİR MEMURİYET YÜKÜMLÜLÜĞÜ VEYA GÖREVİ MEVCUT DEĞİL VEYA OLUŞMAZ. BELİRLİ BİR SONUÇ VEYA KÂR GARANTİ EDİLMEZ.