Japonya Merkez Bankası (BOJ) Başkanı Kazuo Ueda, 9 Aralık 2025 Salı günü Japonya’nın Tokyo kentindeki parlamentonun alt meclisindeki bütçe komitesi toplantısında konuşma işareti yaptı. Ueda, Japonya’nın uzun vadeli tahvil getirilerindeki son artış hızının “biraz hızlı” olduğunu söylerken, uzun vadeli getirilerin prensipte piyasa tarafından belirlenmesi gerektiğini ekledi. Fotoğrafçı: Kiyoshi Ota/Bloomberg, Getty Images aracılığıyla
Bloomberg | Bloomberg | Getty Images
Japonya merkez bankası perşembe günü yılın son politika toplantısını başlattı; gösterge faiz oranlarını 30 yılın en yüksek seviyesine çıkaracağı beklentisiyle, bu konuda ilerlemeye çalışıyor. politika normalleşmesi geçen yıl ortaya atıldı.
Cuma günü verilecek kararda, oranların 1995’ten bu yana en yüksek seviyesi olan %0,75’e yükseltilmesi beklenebilirken, LSEG’den gelen veriler Japonya Merkez Bankası’nın faiz artırımı olasılığını %86,4 olarak gösteriyor.
Faiz artırımı büyük ihtimalle yen dolar karşısında güçlendirecek ve 43 aydır BOJ hedefinin üzerinde seyreden enflasyonu kontrol altına alacak. Ancak üçüncü çeyrekte küçülen zayıf Japon ekonomisini daha da yavaşlatabilir.
Revize edilen GSYH rakamları Japonya ekonomisinin Eylül ayına kadar olan üç ayda başlangıçta tahmin edilenden daha fazla daraldığını, çeyrek bazında %0,6 ve yıllık bazda %2,3 küçüldüğünü gösterdi.
Faiz artırımının neredeyse kesin olduğu düşünülürken uzmanlar, karar sonrasında piyasanın daha çok BOJ’un yorumlarına odaklanacağını ifade etti.
Allianz Global Investors’ın küresel çok varlıklı baş yatırım yetkilisi Gregor MA Hirt, Salı günkü notunda piyasa tepkisinin BOJ’un iletişimindeki nüanslara bağlı olacağını söyledi.
Enflasyonu ve ekonomik büyümeyi dengeleyen nötr veya nihai oran etrafındaki sinyaller ve yenin zayıflığıyla ilgili yorumlar dikkat edilmesi gereken şeylerden bazıları olacak.
Vali Kazuo Ueda söylendiğine göre Bu ayın başlarında merkez bankasının bu oranı %1 ile %2,5 arasında sabitlemesi nedeniyle nihai faiz oranını tahmin etmek zordu.
Ueda, Japonya parlamentosuna yaptığı konuşmada, “Maalesef nötr faiz oranı, yalnızca oldukça geniş bir aralıkta tahminde bulunabildiğimiz bir kavramdır.” dedi.
Faiz aralığını daraltmak için çaba sarf edilirken Ueda, nötr faiz oranının tam olarak nerede olduğu konusunda netlik olmadan BOJ’un para politikasını yönlendirmesi gerektiğini söyledi.
MFS Yatırım Yönetimi sabit gelir araştırma analisti Carl Ang, nötr faize ilişkin güncellenmiş bir tahminin Cuma toplantısından sonra paylaşılabileceğini söyledi.
Faiz artırımlarının hızı
Japonya, 2016’dan bu yana dünyadaki tek negatif faiz oranı rejimini terk ederek geçen yıl politika normalleştirmesine başladı. O tarihten bu yana BOJ, faiz oranlarını kademeli olarak artırma tutumunu tutarlı bir şekilde sürdürdü.
Yatırımcılar BOJ’un gelecekteki faiz artırımlarının hızına ilişkin yorumlarını bekliyor olacak.
Hollandalı banka ING, Çarşamba günü yayınladığı bir notta, piyasanın büyük oranda Haziran 2026’da bir faiz artırımı daha beklediğini, ancak BOJ’un bir sonraki faiz artırımının yalnızca Ekim ayında yapılmasının daha olası olduğunu söyledi.
Buna karşılık Bank of America, Haziran ayında bir artış öngörüyor. ancak yen hızlı bir şekilde zayıflarsa BOJ’un bunu Nisan ayına ileri almasını tamamen göz ardı etmiyoruz. BofA analistleri BOJ’un nihai faiz oranını 2027 sonuna kadar %1,5’e getirmesini bekliyor.
MFS’den Ang, Japonya’nın politika normalleşme yolunda ABD ekonomik yavaşlaması ve artan Çin-Japonya gerilimi dahil bazı riskler bulunduğunu söylerken, BOJ’u faiz yörüngesinden uzaklaştırmanın “maddi bir şok” gerektireceğini söyledi.
Tahviller ve forex görünümü
Allianz’dan Hirt, merkez bankasının döviz kaygılarını doğrudan ele almadığını ancak Ueda’nın yen’in zayıflığı hakkında doğrudan yorum yapması durumunda bunun “kumda bir çizgi” olarak görüleceğini söyledi.
Yen, Kasım ayından bu yana dolar karşısında 154-157 civarında işlem görüyor ve daha gevşek para politikasının savunucusu Başbakan Sanae Takaichi’nin Ekim ayında göreve başlamasından bu yana %2,5’in üzerinde değer kaybetti.
Takaichi liderlik yarışması sırasında BOJ’un faiz artırımlarına şiddetle karşı çıkmıştı ancak o zamandan beri duruşunu yumuşattı.
Daha yüksek bir faiz, ekonomiyi canlandırmaya çalışırken Kovid-19 salgınından bu yana en büyük teşvik paketini açıklayan Japon hükümeti için tahvil getirilerini ve borçlanma maliyetlerini de artıracak.
Nikkei bu ayın başlarında, gösterge faizlerin mevcut %2 seviyesinden %2,5’e yükselmesi durumunda Japonya’nın borçlanma maliyetlerinin iki katına çıkabileceğini bildirmişti. 10 yıllık Japon devlet tahvillerinin getirisi %1,971 ile 18 yılın en yüksek seviyelerine yakın seyrediyor.
Yüzde 2,5’luk getiri, Japon hükümeti için faiz ödemesi anlamına geliyor atlayacak 2024 mali yılındaki 7,9 trilyon yene kıyasla 2028 mali yılında 16,1 trilyon yen.
Maliye bakanı Satsuki Katayama’nın mali kaygıları ve forex piyasalarına olası maliye bakanlığı müdahalesini hesaba katması dışlamadı, MFS’ Ang, yen’in gelecek yıl 150 ile 160 arasında kalmasını bekliyor.