Federal Reserve, Çarşamba günü temel faiz oranını düşürmesi gereken önceliklerin neresi olması gerektiği konusunda fikir ayrılığına düştü ancak daha fazla indirim için önünde daha zorlu bir yolun sinyalini verdi.
Merkez bankasının Federal Açık Piyasa Komitesi, “şahin indirimi” beklentilerini karşılayarak temel gecelik borçlanma faiz oranını çeyrek puan düşürerek %3,5 ile %3,75 aralığına getirdi.
Ancak bu hamle, politikanın bundan sonra nereye gideceğine dair uyarı işaretleri taşıyordu ve Eylül 2019’dan bu yana üç üyeden gelen “hayır” oyu da içeriyordu.
9’a 3’lük oylamada yine şahin ve güvercin muhalifler öne çıktı; Vali Stephen Miran yarım puanlık daha yüksek bir indirimi desteklerken, Kansas City’den Jeffrey Schmid ve Chicago’dan Austan Goolsbee de çizgiyi korumayı destekledi. Fed’in tabiriyle şahinler genellikle enflasyon konusunda daha fazla endişe duyuyor ve daha yüksek oranları tercih ediyor; güvercinler ise işgücü piyasasını desteklemeye odaklanıyor ve daha düşük oranlar istiyor.
Bu, Ocak ayında Fed’den ayrılan Miran’ın art arda üçüncü, Schmid’in ise ikinci “hayır” oyu oldu. Önceki üç muhalif toplantıda, daha sıkı ve daha gevşek para politikası ihtiyacı arasında çatışan üyeler arasında 2-1’lik bir fark da vardı.
Toplantı sonrası oran açıklamasında, bir yıl önceki FOMC toplantısının dili yeniden tasarlandı.
Açıklamada, “Komite, federal fon oranı hedef aralığına yönelik ek ayarlamaların kapsamı ve zamanlamasını değerlendirirken, gelen verileri, gelişen görünümü ve risk dengesini dikkatle değerlendirecek” ifadesine yer verildi.
Dilin Aralık 2024’te kullanılması, komitenin muhtemelen şimdilik kesme işini bitirdiğinin sinyalini verdi. FOMC daha sonra Eylül 2025 toplantısına kadar herhangi bir indirimi onaylamadı.
Art arda üçüncü faiz indiriminin yapılmasıyla birlikte odak noktası, ilave kesintilere çok az yer bırakan FOMC’nin buradan nereye yöneleceği oldu.
Bireysel yetkililerin faiz oranlarına ilişkin beklentilerinin yakından izlenen “nokta grafiği”, federal fon oranının %3 civarındaki uzun vadeli hedefe ulaşmasından önce 2026’da yalnızca bir indirim ve 2027’de bir indirim daha olduğunu gösteriyor. Bu tahminler Eylül ayı güncellemesinden değişmedi ancak senaryo, faiz oranlarının nereye gitmesi gerektiği konusunda komite içindeki bölünmeleri yansıtıyordu.
Faiz indirimine ilişkin iki “hayır” güvercin oyunun yanı sıra, oy kullanmayan diğer dört toplantı katılımcısı da karara katılmadıklarını belirten “yumuşak muhalifler” kaydetti. Yedi yetkili ayrıca gelecek yıl kesinti istemediklerini belirtti. FOMC toplantılarına valiler ve bölge başkanları arasından 19 katılımcı katılıyor ve bunların 12’si oy kullanıyor.
Ekonomi konusunda komite, 2026 yılı için gayri safi yurt içi hasıla büyümesine ilişkin kolektif görüşünü yükselterek Eylül projeksiyonunu yarım puan artırarak %2,3’e yükseltti. Komite, enflasyonun 2028 yılına kadar %2 hedefinin üzerinde kalmasını beklemeye devam ediyor.
Enflasyon konusunda fiyatlar inatla yüksek kalıyor; Fed’in tercih ettiği gösterge, verilerin mevcut olduğu en son ay olan Eylül ayında yıllık oranı %2,8 olarak gösteriyor. Bu, birkaç yıl önceki zirvelerin oldukça gerisinde olsa da, hâlâ merkez bankasının %2 hedefinin epey kuzeyinde.
Fed, faiz kararının yanı sıra, Ekim ayındaki toplantısında bu ay bilanço akışını durduracağını duyurmasının ardından Hazine tahvili alımına devam edeceğini de duyurdu. Hareket, gecelik fonlama piyasalarındaki baskılara ilişkin endişelerin ortasında geldi.
Merkez bankası Cuma gününden itibaren Hazine’den 40 milyar dolar satın almaya başlayacak. Bu noktadan sonra alımların “birkaç ay yüksek kalması” ve ardından muhtemelen “önemli ölçüde azalması” bekleniyor.
Bu hamleler Fed için hassas bir zamanda geldi.
Politika yapıcılar arasında fikir birliğini korumaya çalışan Başkan Jerome Powell, başkanlıktaki ikinci döneminin sonuna yaklaşıyor. Başkan Donald Trump’ın adayına yer vermeden önce sadece üç toplantısı kaldı.
Trump, Fed’in istikrarlı fiyatlar ve tam istihdam şeklindeki ikili görevine bağlı kalmak yerine daha düşük faiz oranlarından yana olma seçimini turnusolla test edeceğinin sinyalini verdi. Başkan Salı akşamı gazetecilere verdiği demeçte, yakında bir seçim yapmayı beklediğini söyledi.
Tahmin piyasaları, adayın, finansal piyasaların bazı köşelerinde Trump’ın emirlerini yerine getirmeye çalışacak bir Fed başkanı olarak görülen Ulusal Ekonomi Konseyi Direktörü Kevin Hassett olacağına dair iddialarda bulunuyor. Çarşamba sabahı itibarıyla Kalshi’nin Hassett’in onay alma şansı %72’deydi; eski Fed Guvernörü Kevin Warsh ve mevcut Guvernör Christopher Waller ise oldukça gerideydi.
Fed yetkilileri, hükümetin 12 Kasım’a kadar süren kapanması nedeniyle, karar almada kullandıkları resmi verilerin çoğunun ya programın çok gerisinde kaldığı ya da tamamen kaybolduğu bir ortamda çalışmak zorunda kaldı.
Gördükleri veriler, işverenlerin hem işe ekleme hem de çok sayıda işçiyi işten çıkarma konusunda isteksiz olduğu, düşük işe alım ve düşük ateş ortamında bir işgücü piyasasına işaret ediyor. Bununla birlikte, resmi olmayan verilerden gelen son işaretler, işe yerleştirme şirketi Challenger, Gray & Christmas’a göre Kasım ayına kadar açıklanan işten çıkarmaların 1,1 milyonu aşacağı, daha ağır maaş bordrosu kesintilerinin geleceğine işaret ediyor.