Bangladeş’in geçici yönetimi altındaki ekonomisini çevreleyen ve çoğu seçici bir şekilde çerçevelenmiş yerel yorumlarla güçlendirilen son kötümserlik dalgası, ülkenin gerçek ekonomik gidişatının eksik ve çoğu zaman yanıltıcı bir portresini sunuyor. Ana göstergeler ekonomik bir çöküşten ziyade gerekli bir yapısal düzeltmeyi yansıttığından, bu endişenin çoğu abartılıyor.
Yüksek enflasyon ve hırpalanmış bir bankacılık sektörü gerçek ve ciddi sorunlar olsa da, bunlar bir ekonominin serbest düşüşte olduğuna dair kanıt teşkil etmiyor.
Önceki yönetimin yıkıcı mirasını ve siyasi geçiş sonrasında alınan düzeltici önlemleri açıklayan daha dikkatli bir okuma, zor ama gerekli bir yapısal yeniden dengeleme dönemini ortaya koyuyor.
Yeni hükümetin felce uğramış bir ekonomiyi miras aldığı iddiası, önceki yönetimin arkasında manipüle edilmiş verilerle ve riskin sistematik olarak gizlenmesiyle desteklenen, iskambilden eve benzeyen bir finansal sistem bıraktığı gerçeğini gözden kaçırıyor.
Mevcut ekonomiyi durgun olarak göstermek, Bangladeş’in Güney Asya’daki uzun süreli dayanıklılık eğrisini göz ardı etmek anlamına gelir. COVID-19 ve Rusya-Ukrayna savaşını takip eden küresel şoklara rağmen ülke, bölgedeki emsallerinin çoğundan daha güçlü bir büyüme kaydetti.
2020’de yüzde 3,5 büyüme kaydetti, bunu 2021’de yüzde 6,9 ve 2022’de ise yüzde 7,1 izledi. Bugünün daha yavaş büyümesi, yıllar süren fazlalığın ardından makroekonomik dengeyi yeniden sağlamayı amaçlayan kasıtlı mali sıkılaştırmayı yansıtıyor.
Bu, bir bozulma belirtisi olmaktan çok, yapay uyarının sona ermesinin ardından gelen öngörülebilir soğumadır.
Sorunlu krediler ve özel sektör kredileriyle ilgili endişeler, yeni bir stresin değil, uzun süredir gömülü olan zayıflıkların nihayet açığa çıktığının daha da aydınlatıcı bir öyküsünü anlatıyor.
Sorunlu kredilerdeki endişe verici artış, ADB değerlendirmelerinde yüzde 20’den merkez bankasının revize edilmiş sınıflandırma kurallarında yüzde 35’in üzerine kadar değişen rakamlar, dürüst muhasebeye olan uzun süredir gecikmiş bağlılıktan kaynaklanıyor.
Önceki rejimin yıllarca düzenleyici kurumlara temerrütleri örtbas etmeleri, sınıflandırma standartlarını gevşetmeleri ve kredi yeniden planlamasını süresiz olarak uzatmaları yönünde baskı yaptığı bildirildi. Sonuç, yüzeysel olarak sağlıklı görünen ama sessizce kötüleşen bir bankacılık sektörüydü.
Takipteki kredilerdeki artış bu nedenle sistemin gerçek durumuyla yüzleşmenin bedelidir.
2025 sonlarında yaklaşık yüzde 6,29’a düşen özel kredi büyümesindeki baskının da bağlam içinde anlaşılması gerekiyor. Önceki çift haneli kredi büyümesi, çok az gerçek ekonomik getiri sağlayan ve sonuçta balon gibi büyüyen sorunlu kredi krizini besleyen devasa, siyasi bağlantılı borçlanmalarla şişirildi.
Bu kredilerin çoğunun hiçbir zaman geri ödenmesi planlanmamıştı ve iddiaya göre denizaşırı emlaklara veya offshore hesaplara aktarılmıştı. Bunun tersine, bankalar bugün daha temkinli davranıyor, sektörlere kredi akışı temerrüde karşı daha az duyarlı.
Kredi hacmi azaldı ama kalitesi arttı. Bir ekonomi, sorunlu borç dağının üzerine sürdürülebilir bir büyüme inşa edemez. Mevcut düzenleme, yatırım iştahındaki bir çöküşten ziyade istikrara doğru bir geçişi yansıtıyor.
Finans sektöründeki bu düzeltmeler daha geniş düzenlemenin yalnızca bir parçası. Durgunluk iddialarına karşı en kesin çürütücü, mali ve dış sektörlerde yaşanan dönüşümdür. Alışılmadık bir disiplin gösterisiyle hükümet, bankacılık sisteminden uzun süredir devam eden ağır borçlanma alışkanlığını keskin bir şekilde tersine çevirdi.
2025-26 mali yılının Temmuz ve Ekim ayları arasında, bir önceki yılın aynı döneminde alınan 150 milyar takadan (1,23 milyar dolar) fazla borçlanmanın tam tersine, bankalara 5 milyar takadan (yaklaşık 40,9 milyon dolar) fazla geri ödeme yaptı.
Ekonomistler, bu değişimin faiz oranları üzerindeki baskıyı hafiflettiğini ve özel borçlular için likiditeyi serbest bıraktığını, bunun da devletin özel sektörü dışladığı geçmişle önemli bir kopuşa işaret ettiğini belirtiyor.
Uzun süredir mali disiplinsizliğe alışmış bir ülke için bu hamle, istikrara doğru anlamlı bir değişimin sinyalini veriyor.
Doğrudan yabancı yatırım (DYY) da benzer şekilde mantığa aykırı bir hikaye anlatıyor. Siyasi çalkantıların yatırımcıları caydırdığı varsayımına karşın, Bangladeş 2024-25 mali yılında doğrudan yabancı yatırımlarda yaklaşık yüzde 20’lik bir büyüme yaşadı.
1.400’den fazla ölümle sonuçlanan devasa bir ayaklanmanın ardından ortaya çıkan geçiş sonrası ekonomi için bu son derece nadir bir durumdur. Siyasi ayaklanmalardan çıkan ülkeler genellikle yabancı yatırımlarda yıllarca keskin düşüşlere maruz kalır.
Bangladeş örneğinde, küresel firmalar sadece kalmakla kalmadı, aynı zamanda kazançlarını da yeniden yatırıma yatırdı. Bu, ülkenin uzun vadeli beklentilerine duyulan daha derin bir güveni yansıtıyor.
Belki de en çarpıcı değişim dış sektörde yaşandı. Aylar süren istikrarlı erozyonun ardından döviz rezervleri önce istikrara kavuştu, sonra güçlendi; 2024’ün ortalarında 20 milyar doların altında olan seviyesinden bir yıl sonra 30 milyar doların üzerine çıktı.
İşçi dövizleri 2024-25 mali yılında rekor 30,33 milyar dolara yükseldi; resmi mali sisteme duyulan güvenin yenilenmesi, kara para aklamaya yönelik baskılar ve piyasaya dayalı döviz kuruna dönüş nedeniyle yüzde 26,8’lik bir artış yaşandı.
Bir zamanlar Hundi ağlarına güvenen gurbetçiler artık daha şeffaf ve öngörülebilir bir para birimi rejimine yanıt vererek yasal olarak para gönderiyor. Artan rezervler, güçlü işçi dövizi girişleri ve döviz kuru istikrarının birleşimi, Bangladeş’in son yıllardaki en güçlü makroekonomik tamponlarından birini oluşturuyor.
Enflasyon en güçlü endişe olmaya devam ediyor ve haklı olarak da öyle. Güney Asya’daki herhangi bir ülkeden daha yüksek olan yüzde 8’in üzerindeki oranlarla yaşam maliyeti baskısı ciddi.
Ancak burada da karşılaştırmalar nüans gerektirir. Sri Lanka’nın düşük enflasyonu, tam bir ekonomik çöküşün ve IMF programı kapsamındaki şiddetli parasal sıkılaştırmanın ardından geldi.
Bangladeş’in enflasyonu, kısmen tedarik zinciri kısıtlamaları, devam eden piyasa çarpıklıkları ve daha önceki parasal genişlemenin etkileri nedeniyle yapısal olarak farklı. Zor ama istikrarı bozucu değil.
Benzer şekilde, eleştirmenlerin sıklıkla dile getirdiği yüzde 28’lik yoksulluk rakamı, sınırlı örneklemli özel bir çalışmadan kaynaklanıyor. Dünya Bankası tahminleri, enflasyonun ortasında bile yoksulluğun bu mali yılda ılımlı bir şekilde düşmeye devam edeceğini gösteriyor.
Önümüzdeki mücadele sadece büyüme oranlarını korumakla ilgili değil, aynı zamanda köklü yolsuzluğun, gasp ağlarının ve yıllardır yoksullar için görünmez vergi görevi gören bürokratik darboğazların ortadan kaldırılmasıyla da ilgili.
Bangladeş’in ekonomisi bugün çökmüyor; on yılı aşkın bir süredir kurumsal sağlığa karşı kozmetik istikrarı tercih eden bir yönetimin ardından zor ama gerekli bir yeniden yapılanma sürecinden geçiyor.
Yüksek tahsili gecikmiş krediler, yavaşlayan kredi büyümesi ve ısrarcı enflasyon, nihayet karşı karşıya kalınan yapısal sorunların belirtileridir. Bu yüzleşme kaçınılmazdı ve gecikmişti.
Bunun yerine, geçiş sonrası ekonomide nadiren görülen bir dizi başarı göze çarpıyor: rezervlerde hızlı bir toparlanma, işçi dövizlerinde rekor bir artış, doğrudan yabancı yatırımlarda neredeyse yüzde 20’lik bir büyüme ve benzeri görülmemiş bir mali kısıtlama gösterisi.
Bunlar durgunluğun işaretleri değil; daha şeffaf, dayanıklı bir ekonomik geleceğin ilk temelleridir. Bangladeş’in bu geçişi tamamlayıp tamamlayamayacağı, özellikle bankacılık sektöründe reformun sürdürülmesine yönelik siyasi iradeye bağlı olacaktır. Bugün ekonominin hikayesi bir çöküş hikayesi değil; düzeltici ameliyatın hikayesidir. Ülkenin operasyonu tamamlayıp tamamlayamayacağı asıl soru olmaya devam ediyor.
Bu makalede ifade edilen görüşler yazara aittir ve Al Jazeera’nin yayın politikasını yansıtmayabilir.