Editörün Özetinin kilidini ücretsiz açın
FT Editörü Roula Khalaf, bu haftalık bültende en sevdiği hikayeleri seçiyor.
Yaklaşık bir ay önce altının tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığını hatırlayın, pek çok yorumcu hobi atlarına binerek övünmeye başladı. para biriminin değerinin düşürülmesi? Sonra başka bir grup yorumcu bu fikre saçmalık denildiAltın talebinin muhtemelen dolardan kaçınma artı ivmeden kaynaklandığını mı söylüyorsunuz?
Belki de herkes bunu abartıyordu. Belki Tether satın aldığı için altın yükseldi.
Tether’ın altını sevdiği yeni bir haber değil. Dünyanın en büyük stablecoin ihraççısı bu yıl hisse satın almak için 300 milyon dolardan fazla harcadı değerli metal üreticileriCEO Paolo Ardoino, rezervleri çeşitlendirmenin bir yolu olarak “doğal Bitcoin”den bahsetti. Tether ayrıca XAUt tokenını da yayınlıyor. 2020’de piyasaya sürüldüİsviçre kasasında tutulan külçelerle desteklendiği ilan ediliyor.
Peki Tether piyasayı kendi başına hareket ettirebilecek kadar büyük bir altın alıcısı mı? Jefferies’in analizine göre muhtemelen:
Belirtilen 116 ton altına dayanmaktadır. Eylül sonu rezerv tasdiki, Jefferies, Tether’in “merkez bankaları dışında en büyük altın sahibi” olduğunu yazıyor. Kasa artık “Kore, Macaristan ve Yunanistan gibi daha küçük merkez bankalarınınkine hemen hemen eşit”.
Altın fiyatı açısından stokun büyüklüğünden daha önemli olan, son alımların hızıdır:
Jefferies, Tether’in son çeyrekteki altın alımlarının toplam altın talebinin yaklaşık yüzde 2’sini oluşturduğunu ve merkez bankası alımlarının neredeyse yüzde 12’sine eşdeğer olduğunu tahmin ediyor. Bu, daha önce var olmayan artan bir taleptir.
Jefferies, Tether’in son iki aydaki agresif satın almalarının “muhtemelen kısa vadede arzı daraltmış ve duyarlılığı etkilemiş, bu da spekülatif akışları tetiklemiş olabilir” diyor.
Yatırımcılarla yapılan görüşmelere atıfta bulunarak Tether’in 2025’te yaklaşık 100 ton fiziksel altın satın almayı planladığını ekliyor. güçlü kaldı Kripto paranın son dönemdeki yalpalamasından dolayı, Tether’in bu yıl 15 milyar dolarlık kâra doğru hızla ilerlediği göz önüne alındığında, hedefin tutturulması kolay görünüyor.
Ancak Tether’in altına olan tutkusu, ürün yol haritasıyla bir şekilde çelişiyor gibi görünüyor. ABD Genius Yasası, stabilcoin ihraççılarının altını rezerv varlık olarak kullanmasına izin vermiyor, bu nedenle külçe stoklarının hiçbiri, yıl sonuna kadar piyasaya sürmeyi planladığı Genius uyumlu USAT tokeninin arkasına konulamaz.
Peki plan nedir? Jefferies’in ekibi, Tether’in tokenize edilmiş fiziksel altının nihayet ilgi görmeye başladığını düşünüyor.
Çoğu perakende yatırımcı için fiziksel altın tutmak zordur. Sigorta ve depolama masrafları var, dolayısıyla kendi kendine velayet sadece kıyamete hazırlık yapanlar için bir seçenek. Vadeli işlemler dolaylı risk sunar ancak çevrim maliyetleri vardır. Altın ETF’leri nispeten yüksek yönetim ücretleri taşır ve minimum yatırım eşikleri uygular; T+1 uzlaşması da kredi riskini artırır.
Tokenizasyon daha iyi bir yol vaat ediyor. Altın destekli kripto para, gerçek zamanlı ödemeyle 7/24 işlem yapabilir; bu, yönetim ücretinin, ikincil ticarette minimum tutarın ve bakım maliyetinin olmadığı anlamına gelir. Şu ana kadar eksik olan şey talep. Tether sadece bir tanesi iki ihraççı Defterlerinde 1 milyar dolardan fazla tokenize altın bulunan ve bir köprü tokeni olan Alloy’un bir yıl önce piyasaya sürülmesiyle, çabuk unutulan bir flop.
Şimdilik Tether Gold hikayenin küçük bir kısmı. Her birim XAUt, bir ons altını temsil ediyor. Piyasadaki tokenlar son altı ayda yaklaşık iki katına çıktı; ancak USDt stablecoin’ini izleyenlerin aşina olabileceği bir modelle büyük miktarlarda artış yaşandı:
Blockchain verilerine göre Tether, Ağustos ayının başından bu yana XAUt’un rezervlerine yaklaşık 1,1 milyar dolar değerinde 275.000 onstan fazla altın eklemiş görünüyor. Toplu ihracla birlikte piyasa riski ve takip hataları potansiyeli de beraberinde geliyor, bu nedenle Tether’in de fiziksel altın alımlarını benzer şekilde büyük yudumlarla yapması gerekecek.
Tek başına bu alımlar muhtemelen altının fiyatına pek bir etki yapmadı. Tutarlar, temizlenen fiziksel bir altın piyasasına göre çok küçük Günde yaklaşık 60 milyar dolarve Tether tarafından çıkarılan her token, onun bir ons daha satın almasını gerektirmeyebilir. Bazı XAUi’ler, halihazırda USDt stabilcoinin arkasında bulunan altın rezervlerini tokenize etmek gibi dahili kullanıma yönelik olabilir.
Yine de verimsiz ve pahalı bir blok ticaret stratejisi yukarıdaki tabloya çok benzer. Tether hiçbir zaman işleri kolay yoldan yapmasıyla bilinmedi.
USAT’ın ABD onayıyla başlatılması, Tether’i başlatabilecek şeydir son finansman turudurmuş gibi görünüyor. Daha uzun vadede Ardoino’nun bir doların felaket tellalı Dolayısıyla onun büyük fikri, Tether’in fiat sabitli yerine altın destekli bir kripto değer değişimini yaygınlaştırması olabilir.
İşin kolay kısmı hemen hemen tamamlandı. Tether’in satın alımının da yardımıyla altının yılbaşından bugüne kadarki kazanımı, değer kaybı ve finansal baskı konusundaki konuşmaları ön plana çıkardı. Şu anda ihtiyaç duyulan tek şey, riskten kaçınan yatırımcıları, korkularının en iyi şekilde, İsviçre’de bir yerde tanımlanamayan bir depoda 100’den fazla denetlenmemiş ton altın külçesi bulunduğunu söyleyen özel sektöre ait, El Salvador lisanslı bir kripto firmasından blockchain tokenları satın alarak ifade edilebileceğine ikna etmektir.