Büyük özel yatırımcılar neden endişelenmiyor?

Dünyanın en büyük yatırımcıları genellikle kamu piyasalarından çok özel piyasalara odaklanıyor, ancak yapay zeka patlamasının önümüzdeki onyıllarda ekonomiyi yeniden şekillendireceği göz önüne alındığında, halka açık en büyük teknoloji hisselerinde olup bitenleri yakından takip etmemeyi göze alamazlar ve endişeli değiller.

Piyasalara hakim olan ve “Muhteşem Yedi” olarak adlandırılan hisse senetlerinde riskli aşırı yoğunlaşma endişeleri varken, S&P 500ve bununla ilgili korkular bir yapay zeka balonuYatırımcıların on milyarlarca dolarını denetleyen iki yönetici, geçtiğimiz hafta Delivering Alpha konferansında CNBC’ye, ABD teknoloji sektöründe olup bitenler ve yapay zekaya yatırılan büyük meblağlar konusunda iyimser olmaya devam ettiklerini söyledi.

Coatue Management’ın kurucusu ve portföy yöneticisi Philippe Laffont’un fonu yaklaşık 70 milyar dolarlık varlığı yönetiyor. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu başvurularıDelivering Alpha’da şu an ile dotcom balonu arasında önemli bir fark olduğunu söyledi ve buna “hiper ölçekleyici avantajı” adını verdi; bu da şirketlerin yeteneklerine bir göndermeydi. Alfabe, Microsoft Ve Amazon Wall Street’in tahminlerine göre gelecek yıl yapay zeka bahislerine 500 milyar doların üzerinde yatırım yapmak.

Şirketi 118 milyar dolarlık varlığı yöneten General Atlantic Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO’su Bill Ford, şu anda piyasada tartışılan dolar işaretlerinin, en büyük halka açık teknoloji hisseleri hakkında şüpheden ziyade kanaat sebebi olduğu konusunda hemfikir. “Yapay zekada değişimi yönlendiren kişiler büyük kamu şirketleri ve görevdeki kişilerdir; avantaja sahipler” dedi.

Ford, firmasının özel pazar fırsatlarına ve yapay zekanın portföy şirketlerine nasıl uygulanabileceğine odaklandığını söylese de (General Atlantic’in yatırım yaptığı 200 şirketin her birinde yatırım yapıldığını söylüyor) şunu ekledi: “Oracle’ın, Google’ın, Microsoft’un ne yaptığını anlamadan özel pazara yatırım yapamazsınız.”

Ford, “İyi kararlar veremezsiniz. Onlara yatırım yapmasak bile ne yaptıklarının tamamen farkında olmalıyız” dedi.

General Atlantic, portföy şirketlerinde yapay zekaya “oldukça agresif” yatırım yapıyor ve Ford zaten “oldukça yüksek bir geri dönüş” gördüğünü söyledi ve bunun, müşteri hizmetleri, kodlama ve dijital pazarlama gibi alanlarda yapay zeka uygulamaktan elde edilen değer fırsatlarının sadece “ön uç” olarak tanımlayacağı şey olduğunu ekledi.

Firması hem kamu hem de özel şirketlere yatırım yapan Laffont, değeri çok hızlı artan teknoloji hisse senetleri hakkında endişe duymanın adil olduğunu, çünkü bunun uzun vadede değerlemelerin yükselişe dönük görünümüyle çelişebileceğini söyledi. Bunun nedeni, halka açık hisse senetlerinde geleceğe olan inancın, bu inancın zaten fiyatlandırılmamış olduğu anlamına gelmediğini söyledi. Örnek olarak Oracle’ın son hisse senedi grafiğini gösterdi – ancak diğer piyasa şüphecilerinin yakın zamanda dile getirdiği şirket hakkındaki endişelerini özellikle belirtmedi – geçen yıl hisse başına 150 dolardan hisse başına yaklaşık 350 dolara yükseldi, ardından 220 dolar aralığına düştü.

Alphabet, yapay zekaya bağlı büyük teknoloji hisse senedi hikayesinin, daha iyiye doğru ne kadar hızlı değişebileceğinin güzel bir örneği. Çok uzun zaman önce değildi Google ölüme terk edilmişti ChatGPT’nin ilk çıkışı ve Google Gemini’nin yapay zeka savaşını kaybettiğine dair tökezlemelerinin ardından bazı yatırımcılar bahse girdi. Alphabet şu anda yılın en iyi performans gösteren büyük teknoloji hissesi. Geçen hafta Warren Buffett’ın Berkshire Hathaway şirkette hisse aldığını açıkladı.

Berkshire Hathaway’in Google’daki bahisi Buffett’ın firmaya yatırım yapma fırsatını kaçırdığına dair önceki yorumları dikkate alındığında bu durum dikkate değerdir. Şunda 2019 Berkshire toplantısı, Buffett ve Berkshire başkan yardımcısı Charlie Munger, Alphabet’i daha önce satın almayarak “çuvalladıklarını”, çünkü “kendi operasyonlarımızda Google reklamlarının ne kadar iyi çalıştığını görebildiklerini ve biz orada öylece oturup parmaklarımızı emerek” yakındıklarını belirtti. O dönemde hisseler 59$ civarındaydı. Cuma günü hisseler 276 doların üzerinde ve önceki çeyreğin üzerinde kapandı. Berkshire portföy alım ve satımlarını açıkladı – hisseler hiçbir zaman 170 doların altında işlem görmemişti.

Nasdaq Geçtiğimiz haftayı Ağustos’tan bu yana üst üste ikinci haftalık düşüşle kırmızıyla tamamladı ancak tüm zamanların en yüksek seviyesinin %5’in altında ve 200 günlük hareketli ortalamasının üzerinde kalmayı sürdürüyor. Kovid düşüklüğünden bu yana Nasdaq %245’in üzerinde değer kazandı.

Laffont, teknoloji değerlemelerindeki hızlı artışın kesinlikle yatırımcıların incelemesi gereken bir olgu olduğunu ve bunun sadece boğa senaryosunun değil, “Big Short” yatırımcısı olan karşı çıkanların da daha iyi anlaşılmasını içerdiğini söyledi. Michael Burry yakın zamanda iddia edildi Hiper ölçekleyicilerin kazançları yapay olarak artırdığını ancak Laffont, 2025 ile 2000 yıllarını karşılaştırdığınızda hikayenin çok farklı olduğunu söyledi.

Dotcom balonu sırasında, “tüm sermayenin halka arzlar ve oldukça şüpheli iş modellerine sahip yeni şirketler tarafından körüklendiğini” söyledi. Bugün, halka açık en büyük teknoloji şirketlerinin yılda 1 trilyon dolara yakın serbest nakit akışı üretme yolunda ilerlediğini ve bunu önemli bir borç olmadan yaptığını söyledi.

Laffont, piyasadaki çoğu şirketin, hatta serbest nakit akışı sağlayanların bile bunu “bir ton borçla” yaptığını ve yatırım tercihleri ​​söz konusu olduğunda onları engel altında bıraktığını söyledi.

Ancak en iyi teknoloji şirketlerinde durum farklı. “Bu, gerçek kurullara sahip ve sermaye gereksinimleri getirisi olan şirketler tarafından yapılan yatırımlardır, dolayısıyla sistemin oldukça sağlıklı olduğunu ve sistemdeki ima edilen kaldıracın küçük olduğunu düşünüyorum” dedi. “Dikkatliyim ama bana ‘Endişeli miyim?’ diye sorarsanız Henüz değilim” diye ekledi.

Wall Street’in var Oracle’ın bilançosu ile ilgili endişeler ve borç yükü yapay zeka yatırım finansmanının kaynağı olarak.

Laffont ve Ford, CNBC’nin “Delivering Alpha” programında yapay zeka teması hakkında olumlu görüş belirten tek yatırım yöneticileri değildi. JPMorgan Varlık ve Varlık Yönetimi CEO’su Mary Callahan Erdoes ayrı bir panelde şunları söyledi: yatırımcılar yapay zekanın önündeki fırsatlara odaklanmalı şu anda bir balon olup olmadığından ziyade.

Ford, bu büyük kamu şirketlerinin birbirlerine yaptıkları yatırımların sözde döngüsel yapay zeka ekonomisi Bu, incelemeye konu oldu – yükseliş eğilimi olarak gördüğü bir olgu ve şirketlerin şu anda elde ettikleri gelir ve kazançlarla desteklenen yatırımların yanı sıra “diğer uçta gerçekten önemli bir fırsata” sahip olduklarını düşündükleri inancına dayanıyor. Ford, “Hepsi çok büyük bir ödül için mücadele ediyor ve kazanmak için hemen yatırım yapmaları gerekiyor” dedi.

“‘Mag 7’ arasında değerleme artışlarıyla ilgili şaşırtıcı olan şey, kazanç takibidir” dedi. Ford, “Bu, fiyat-kazanç oranının iki veya üç katı değil. Kazançlar ortada” dedi.

Her iki yatırımcı da, bilgi işlem maliyeti düşse bile, klasik malların metalaştırılması senaryosunda ortaya çıkabilecek, sonuç olarak sıfıra giden bir pazar görmediklerini söyledi.

Laffont, “Bu, motora giden benzin gibidir” dedi. “Bu çok tuhaf, çünkü fiyat düştükçe P çarpı Q’nun sıfıra gitmesi gerektiğini söylersem, P sıfıra gitse bile P çarpı Q neredeyse sonsuza gidebilir” dedi. bir denklem Bu, bir malın fiyatı düştükçe toplam gelir fırsatının da azaldığını belirtir. Laffont, hesaplama tokenlarının maliyetinin önemli ölçüde düşeceğine inandığını ancak “düşük fiyatlı tokenlarla yapabileceğimiz şeylerin esnekliğinin neredeyse sonsuz olduğunu” söyledi.

“Sadece zeka ve yazılımla değil, arabalarda, insansılarda ve makinelerde de pek çok şey yapılabilir. Ben oldukça iyimserim ki uzun bir süre boyunca, on yıldan fazla bir süre boyunca, bir tokenin fiyatında herhangi bir düşüş olsa, toplam P çarpı Q hala güçlü bir şekilde artmaya devam edecek.”