Federal Reserve Başkanı Jerome Powell, Federal Açık Piyasa Komitesi’nin 29 Ekim 2025’te Washington DC’de Federal Reserve’de yaptığı toplantının ardından düzenlediği basın toplantısında konuşuyor.
Alex Wong | Getty Images
Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell Birkaç hafta önce Aralık ayı faiz indiriminin çantada olmadığını söylerken şaka yapmıyordu.
Powell’ın meslektaşlarının son sözleri, merkez bankasının 9-10 Aralık toplantısında art arda üçüncü politika gevşemesini yapıp yapmayacağına dair birçok endişeye işaret ediyor.
Sonuç olarak piyasalar beklentilerini yeniden ayarladı. Daha birkaç gün önce trader’lar çeyrek puanlık bir indirimin en az 2’ye 1 olasılığını fiyatlıyorken, CME Grubu tarafından hazırlanan vadeli işlem piyasaları okumalarına göre bu durum yazı-turaya dönüştü. Fedİzle alet.
“Bu gelişmeler Fed’in faiz indirimine gideceğine dair güvenimizi sarsıyor” [December] bize daha fazla güven vermeden bir atlama [January] Evercore ISI’da küresel politika ve merkez bankası stratejisi başkanı Krishna Guha, bir notta şöyle konuştu: “Bu, hâlâ bir gelişme görmemize neden oluyor.” [December] kesinti olasılığı daha yüksek, ancak yalnızca yüzde 55-60.”
Faiz hamlesi olasılıklarını enterpolasyon yapmak için 30 günlük federal fon vadeli işlem sözleşmelerindeki fiyatları kullanan CME göstergesine göre, Perşembe öğleden sonra ima edilen faiz indirimi olasılığı %49,4 seviyesindeydi. Vadeli işlem fiyatları, mevcut %3,87 seviyesinden 2025 yıl sonu itibarıyla %3,775 fon oranına işaret etti.
Bir ay önce piyasa %95’lik bir düşüş ihtimali öngörüyordu.
Peki ne değişti? Öncelikle belirsizliğin olduğu bir dönemde resmi veri akışı durma noktasına geldi şu anda çözülmüş olan hükümetin kapatılması nedeniyle. Bazı Fed yetkilileri, en son verilerin istihdam piyasasında yumuşamaya işaret ettiği ancak enflasyonun hafifçe gerilese de hala Fed’in %2 hedefinin oldukça üzerinde olduğu bir dönemde verilere körü körüne uçmaktan endişe ediyor. Üstelik Beyaz Saray basın sözcüsü Karoline Leavitt Çarşamba günü yaptığı açıklamada, özellikle Ekim ayına ait bazı verilerin hiçbir zaman ortaya çıkmayabileceğini söyledi.
Beklenmedik bir ses
Bu çekinceler Çarşamba günü alışılmadık şekilde açık sözlü bir değerlendirmede ortaya çıktı Boston Fed Başkanı Susan Collins’ten.
Collins, Fed’de görev yaptığı süre boyunca politikaya ilişkin görüşlerini ifade ederken temkinli bir dil kullandı. Ancak memleketinde yaptığı bir konuşma, enflasyon hakkındaki endişeleri ve Fed’in ekonomik netlik sağlanana kadar en azından şimdilik istikrarlı kalmasının önemi konusunda çok az şüpheye yol açtı.
Collins, “Temel görünümüm göz önüne alındığında, bu son derece belirsiz ortamda enflasyon ve istihdam risklerini dengelemek için politika faizlerini bir süre daha mevcut seviyede tutmak muhtemelen uygun olacaktır.” dedi. “Kısa vadede ek genişlemeye yönelik çıtanın nispeten yüksek olması için çeşitli nedenler görüyorum.”
Onun iddiasının merkezi kısmı, ekonominin genel olarak sağlam görünmesidir. işe alımlarda yavaşlama. Collins, oranların daha fazla düşürülmesinin, tarifelerin etkisinin hala belirsiz olduğu bir dönemde enflasyonu daha da yukarıya itme riski taşıdığını düşündü.
Fed’in istihdamı en üst düzeye çıkarma ve fiyatları istikrarlı tutma yönündeki ikili görevine atıfta bulunarak, “Benim görüşüme göre, politika faiz oranlarının mevcut seviyesi, politikayı bir dizi potansiyel sonuca hitap edecek ve görevimizin her iki tarafındaki riskleri dengeleyecek şekilde iyi konumlandırıyor” dedi.
Collins’in konumu onu, Collins’in aksine aleyhte oy kullanan Kansas City’den Jeffrey Schmid’in de dahil olduğu şahin bir gruba yerleştiriyor. Ekim kesimiCleveland’dan Beth Hammack ve muhtemelen St. Louis’den Alberto Musalem ve Dallas’tan Lorie Logan ile birlikte.
Faiz oranlarının karşı tarafında, iki toplantısında yarım puanlık indirimler lehine çeyrek puanlık indirimlere karşı oy kullanan Valiler Stephen Miran’ın yanı sıra Christopher Waller ve Michelle Bowman da yer alıyor.
O halde Başkan Powell, fikir birliği oluşturmak kaldı Ekim ayındaki faiz indirimi sonrasında yaptığı yorumun ardından “Aralık toplantısında politika faizinin daha da düşürülmesi kaçınılmaz bir sonuç değildir, bundan çok uzaktır.” Kasım ayında Fed politika toplantısı yok.
Taraf tutmak
Piyasalar Aralık ayındaki faiz indirimine olan güvenini kaybederken, Hisse senetleri perşembe günü düştü Hazine getirileri ise yükseldi.
Powell’ın, Federal Açık Piyasa Komitesi’ne yönelik alışılmadık muhalefetin olduğu bir dönemde yaşadığı ikilem yoğunlaşıyor.
“Powell’ın Komite’nin kitlesel şahin tavırlarla derinden ve açıkça parçalanmasını istediğini düşünmüyoruz”
Guha, “Kurumsal açıdan tehlikeli olan bu anda muhalifler” dedi. “Bizim görüşümüze göre kendisi ve üst düzey yardımcıları bu yüzden [FOMC Vice Chair Philip] Jefferson ve [New York Fed President John] Williams, şahinlerin argümanlarına saygı duyan ve piyasa görüşünde ısrar eden uzlaşmacı bir duruş benimsedi [December] 50-50 araması olarak.”
Powell için orta yollardan biri “şahin kesim” olabilir; bu durumda komite bir indirim daha yapmayı kabul ederken, başkan daha fazla aşağı yönlü hamlelerin olası olmadığını bildirir. FOMC’nin yapısı Ocak ayında, yeni bir grup bölge başkanının oy verme görevlerine geçmesiyle ve Powell’ın başkanlık döneminin Mayıs ayında sona ermesiyle değişecek. Collins ve Schmid gibi şahinler geride kalacak, ancak hem Hammack hem de Logan oy verme rollerine geçecek.
Macquarie Group küresel döviz ve faiz stratejisti Thierry Wizman, “Bütün bunları akılda tutarak, Powell’ın Fed’in ya (1) Aralık ayında beklemede kalacağı ya da (2) faiz indirimi yapması durumunda faiz indirim döngüsünün sona erebileceği sinyalini vermek zorunda kalacağı bir uzlaşmaya zorlanmasının mümkün olduğunu düşünüyoruz” diye yazdı.
Yatırımcılar komitenin Ocak ayında duruşunu yumuşatmasını bekliyor. Vadeli işlem fiyatları, FOMC’nin Aralık ayını atlamaya karar vermesi halinde yeni yıla ilişkin faiz indiriminin yaklaşık %70 olasılığını gösteriyor.