E-ticaret şirketi Jumia 2019’da halka açılmak istediğinde Afrika’nın en ünlü start-up’ı Lagos, Nairobi, Kigali veya Johannesburg’da listelenmedi. Bunun yerine New York’a gitti. Bu size Afrika’nın kuruluş sorunuyla ilgili her şeyi anlatıyor: Bu bir para sorunu değil; bu bir çıkış sorunudur.
Afrikalı girişimciler birinci sınıf işletmeler kurabilirler ancak yatırımcılar paralarını nasıl ve ne zaman geri alacaklarını göremedikleri için tereddüt ediyor. İlk halka arzlar (halka arzlar) son derece nadir olmaya devam ediyor ve çıkışların çoğu, genellikle tahmin edilemeyen ve gerçekleşmesi yavaş olan ticari satışlar şeklinde oluyor. En büyük firmaların dışındaki likidite hala sınırlı olduğundan borsalarımız da pek fazla rahatlık sunmuyor.
Buradaki start-up’lar, olgunluğa giden net bir yol olmadan onlarca yıl boyunca “start-up” olarak kalabilirler.
Buna karşılık, Silikon Vadisi mırıldanıyor çünkü herkes taktik kitabını biliyor: hızlı oluşturun, ölçeği büyütün ve beş ila yedi yıl içinde ya bir borsaya listeleyin ya da satın alın. Yatırımcılar sonsuza kadar sıkışıp kalmayacaklarını biliyorlar. Milyarların akışını yönlendiren yalnızca sermaye değil, bu kesinliktir.
Afrika teknoloji ekosistemlerinin gelişmesini istiyorsa yeni fonların yanı sıra paralel bir oyuna da ihtiyacımız var. Evet, devletin servetini, emekli maaşlarını, bankaları ve garantileri harekete geçirelim. Ama aynı şekilde oyunun kurallarını da değiştirelim. Yatırımcılara güven veren bir çıkış netliği çerçevesi oluşturalım.
Bu, borsalarımızda daha hafif maliyetler ve daha basit açıklamalarla hızlı “büyüme yolları” anlamına geliyor. Bu, düzenleyici incelemelerin net zaman sınırları dahilinde yapılmasını garanti eden standartlaştırılmış birleşme şablonları anlamına gelir.
Bu, ilk yatırımcıların ve çalışanların halka arzdan önce hisse satabilecekleri düzenlenmiş ikincil piyasalar anlamına gelir.
Bu, yeteneklerin de zenginlik yaratabilmesi için çalışanların hisse senedi sahipliği kurallarının modernleştirilmesi anlamına geliyor.
Ve bu, Güney Afrika’nın Kamu Yatırımları Kurumu veya IDC gibi büyük yerli oyuncuların, kalkınma ortaklarından risk paylaşımıyla halka arzları satın almayı taahhüt ettiği çıpa-çıkış tesisleri yaratmak anlamına geliyor.
Kanıtlar bunların neden önemli olduğunu gösteriyor. Afrika’daki startup finansmanının yüzde 80’inden fazlası yurt dışından geliyor. Afrika tek boynuzlu atları ezici bir çoğunlukla yabancı risk sermayesi tarafından finanse ediliyor; birçoğunun yabancı kurucu ortakları var veya kıta dışında kurulmuşlar. Bu, çıkışların ve servet yaratımının büyük ölçüde denizaşırı aktığı anlamına geliyor. Washington’daki faiz artışları ya da Avrupa’daki siyasi çalkantılar gibi küresel şoklar vurduğunda girişimlerimiz sarsılır.
Johannesburg Menkul Kıymetler Borsası’nda küçük ölçekli kurullar günlük ticaret faaliyetinin yalnızca küçük bir kısmını oluşturuyor ve mavi çiplerin dışında likiditenin ne kadar sınırlı olduğunun altını çiziyor.
Kenya’da, hızlı büyüyen firmalara hizmet vermek üzere kurulan Büyüyen İşletme Pazar Segmenti, 2013’teki lansmanından on yıldan fazla bir süre sonra, 2024 itibarıyla şu anda listede olan yalnızca beş şirketle ilgi kazanmakta zorlandı.
Elbette, çıkışların zaten mevcut olduğunu savunanlar da var: Ticari satışlar gerçekleşiyor, Afrika’da elde tutma süreleri birçok pazara göre daha kısa ve buna rağmen sermaye akıyor.
Bu doğru ama kısmi. Ticari satışlar bir seçenek olabilir, ancak genellikle tahmin edilemezler. Düzenleyici onaylar zaman alır ve anlaşma şartları her zaman yatırımcıların bunları kendi modellerine güvenle dahil edebilmeleri için yeterince şeffaf değildir.
Bu, kendi emeklilik fonlarımızın veya devlet varlık yöneticilerimizin güvenini uyandıran bir sistem değil.
O halde yanıt, daha fazla paranın gelmesini beklemek değil, paranın hareketini yöneten yapıları düzeltmektir. Yatırımcı toplantılarına girip “İşte şirketlerin hattı. İşte sermaye aracı ve işte beş yıllık net bir çıkış yolu” diyebilseydik, konuşmayı tamamen değiştirebilirdik.
Afrika’daki yenilikleri yalnızca yabancı yatırımcılar için çekici kılmakla kalmayıp aynı zamanda Afrikalılar için de güvenilir hale getirebiliriz. Güney Afrika bu değişime liderlik edecek benzersiz bir konuma sahip. Yeni büyüme fırsatları arayan derin sermaye piyasaları, yetenekli düzenleyicileri ve kurumsal sermaye havuzları var.
Talep sadece yeni kurulan şirketlere yatırım yapmak değil, aynı zamanda çıkışları gerçeğe dönüştürecek yeni bir kural kitabına da yatırım yapmak. Başarılı olursak başka bir fondan daha fazlasını kurmuş olacağız. Afrika tasarruflarını Afrika inovasyonuna dönüştürerek Afrika zenginliği yaratacak bir sistem kurmuş olacağız.
Çok uzun zamandır tartışma para kıtlığı etrafında dönüyordu. Ancak gerçek, kıtlıktan çok kesinlik ile ilgilidir. Yatırımcılar sadece getiri peşinde koşmazlar. Tahmin edilebilir çıkışların peşindeler. Çıkışlar olmadan fonlar tereddüt eder. Çıkışlarla fonlar çoğalır.
Yani evet, sermayeyi harekete geçirelim ve yeni fonlar başlatalım. Ama aynı zamanda daha zor ve daha cesur olanı da yapalım: Sadece parayı değil, kuralları da değiştirelim. Tek boynuzlu atlarımızın yalnızca yabancı sermaye üzerine inşa edilmemesini bu şekilde sağlıyoruz. Bu şekilde kendi tasarruf sahiplerimize ve emeklilerimize Afrika’nın büyümesinden pay veriyoruz.
Ve sonunda Afrika inovasyonunun, Afrika sermayesinin ve Afrika mülkiyetinin aynı sayfada yer aldığı yeni bir taktik kitabını işte bu şekilde yazıyoruz çünkü sonuçta Jumia’dan alınacak gerçek ders, Afrika’nın milyar dolarlık start-up’lar üretemeyeceği değil. Çıkış kurallarını değiştirene kadar evde sahip olunması ve yetiştirilmesi gereken zenginliği ihraç etme riskiyle karşı karşıyayız.
Bu makalede ifade edilen görüşler yazara aittir ve Al Jazeera’nin yayın politikasını yansıtmayabilir.