Federal Reserve, Çarşamba günü art arda üçüncü faiz indirimini gerçekleştirmeye hazırlanırken aynı zamanda gelecekte olacaklara dair bir uyarı atışı da yapıyor.
Merkez bankası politika yapıcılarının hangi yöne yöneleceği konusunda kayda değer bir kararsızlık döneminin ardından piyasalar çeyrek puanlık indirime karar verdi. Durum böyleyse, Fed’in temel faiz oranını %3,5-%3,75 aralığına düşürecek.
Ancak komplikasyonlar var.
Oranları belirleyen Federal Açık Piyasa Komitesi, istihdam piyasasındaki daha fazla zayıflığın önlenmesi için kesintileri tercih eden üyeler ile gevşemenin yeterince ileri gittiğini düşünen ve enflasyonu kötüleştirme tehdidinde bulunan üyeler arasında bölünmüş durumda.
Bu nedenle “şahin kesimi” terimi bu toplantının en popüler terimi haline geldi. Piyasa dilinde bu, Fed’in azaltım yapacağını ancak bir sonraki faiz için kimsenin nefesini tutmaması gerektiği mesajını ileteceğini ifade ediyor.
Fed’in eski para işleri direktörü ve şu anda Yale profesörü olan Bill English, “En olası sonuç, kesintilerin olduğu yerde bir tür şahin kesintidir, ancak açıklama ve basın toplantısı, kesintilerin şimdilik bitirilebileceğini öne sürüyor” dedi.
English mesajın şu olmasını bekliyor: “Bir ayarlama yaptılar ve bulundukları yerde rahatlar ve işler aşağı yukarı bekledikleri gibi gittiği sürece yakın vadede daha fazla bir şey yapma ihtiyacı görmüyorlar.”
Komitenin tamamının nerede görev yapacağı toplantı sonrası açıklamada ve Başkan Jerome Powell’ın basın toplantısında belirtilecek. Wall Street ekonomi yorumcuları, açıklamada bir yıl öncesine dayanan bir değişiklik yapılmasını ve Goldman Sachs’ın “ilerideki kesintiler için çıtanın biraz daha yüksek olacağını” yansıtmasını beklediği “ek ayarlamaların kapsamı ve zamanlamasına” ilişkin ifadeyi öngörüyor.
Oran kararı ve açıklamaya ek olarak yatırımcılar, bireysel yetkililerin oran beklentilerinin “nokta grafiğinde” yapılan bir güncellemeyi de izleyecek; Gayri safi yurt içi hasıla, işsizlik ve enflasyona ilişkin beklentiler ve Fed’in varlık satın alma niyetinde olası bir güncelleme; bazıları komitenin vadesi gelen tahvil gelirlerinin akışını durdurmaktan alımlara geri dönmesini bekliyor.
Birçok hareketli parça
Goldman ekonomisti David Mericle bir notunda, Powell’a gelince, “Ses tonu muhtemelen basın toplantısında çıtanın yükseldiğini de yansıtacak ve muhtemelen yine kesintiye karşı çıkan katılımcıların görüşlerini açıklama noktasına gelecektir” dedi.
Bu muhalefet hakkında: Ekim toplantısında, oran tartışmasının her iki tarafından da olmak üzere, nihai beyanda iki “hayır” oyu görüldü. Mericle, 12 seçmenden oluşan bir grup olan 19 bireysel toplantı katılımcısının her birinin oran görünümünü anonim olarak gösteren “nokta grafiği” üzerindeki farklı görüşleri temsil edecek çok sayıda başka “yumuşak muhaliflerin” eşlik etmesiyle birlikte bunun tekrar yaşanmasının muhtemel olduğunu söyledi.
Mericle, üçüncü kesinti için “sağlam bir durum” bulunduğunu eklerken, her iki taraf için de ileri sürülmesi gereken argümanlar var.
English, “Zor bir toplantı ve bu yüzden muhtemelen birkaç muhalif olacak” dedi. “Komiteyi bir araya getirmek çoğu zaman zordur. Ekonominin nasıl çalıştığı, politikanın nasıl işlediği vb. konularda çok farklı görüşlere sahip insanlar var. Ancak bu an ekonomi için özellikle endişe verici.”
O zamandan bu yana çözümlenen kapatma nedeniyle resmi hükümet verilerinin eksikliğine rağmen, işe alımlarda durgunluk belirtileri görüldüara sıra sinyallerle İşten çıkarmalar hızlanıyorG. Çalışma İstatistikleri Bürosu’nun Salı günkü raporu, Ekim ayında iş açılışlarında çok az değişiklik olduğunu ancak işe alımların 218.000 azaldığını ve işten çıkarmaların 73.000 arttığını gösterdi.
Enflasyon tarafında, Fed’in tercih ettiği göstergenin en son okuması Eylül ayında yıllık faiz oranının %2,8 olduğunu gösterdi; bu Wall Street tahmininin biraz altında ancak yine de merkez bankasının %2 hedefinin oldukça üzerindedir.
Enflasyon endişeleri
Başkan Donald Trump’ın enflasyonun ortadan kaybolduğu yönündeki itirazlarına rağmen, enflasyon en iyi ihtimalle istikrara kavuştu ve en kötü ihtimalle kısmen onun gözetimi altında uygulanan tarifeler nedeniyle Fed’in hedefinin üzerinde kalıyor. Fed yetkilileri çoğunlukla vergilerin fiyatlara geçici bir artış sağlamasını beklediklerini söylerken, mevcut seviye ile merkez bankası hedefi arasındaki fark bazı ekonomistlerin ve politika yapıcıların duraksamasına yetiyor.
Eski Cleveland Başkanı Loretta Mester Salı günü CNBC’de yaptığı açıklamada, “Enflasyon %2’ye geri dönmedi, dolayısıyla enflasyon üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturacaklarsa politikayı bir miktar kısıtlayıcı tutmaları gerekecek” dedi. “Şu anda enflasyon hedefin oldukça üzerinde ve bu sadece tarife kaynaklı değil.”
Yine de Mester, FOMC’nin Çarşamba günü bir kesintiyi daha onaylayacağını düşünüyor.
Piyasa katılımcıları gibi Mester da New York Fed Başkanı John Williams’ın 21 Kasım’daki konuşmasını başka bir indirimin yaklaştığının “oldukça açık” işareti olarak gördü. Bundan önce piyasalar, özellikle Powell’ın açıkça söylemesinin ardından faiz indirimine karşı bahis oynuyordu. Ekim ayındaki basın toplantısında Aralık ayındaki bir hamlenin “kaçınılmaz bir sonuç olmadığını. Hiç de öyle değil.”
Mester, “Sanırım bu son kesime devam edecekler” dedi. “Umarım ekonominin politikanın iyi bir yere ulaştığını ve kesintileri yavaşlatacaklarını düşündüklerinin sinyalini verirler çünkü ben daha çok enflasyon riski ve yapışkanlık konusunda endişeliyim.”
Oran soruları ve nokta grafiği güncellemesinin yanı sıra komite, bilanço yönetimine ilişkin bir sonraki adımın sinyalini verebilir.
Komite Ekim ayında “niceliksel sıkılaştırma” sürecini durduracağının veya vadesi gelen tahvil gelirlerinin azalmasına izin verileceğinin sinyalini verdi. Gecelik fonlama piyasalarında devam eden baskılarla birlikte bazı piyasa katılımcıları, Fed’in tahvil alımlarına devam edeceğini açıklayacağını bekliyor, ancak bu “parasal genişleme” ya da QT’nin tersini düşündürecek bir hızda değil.