Nvidia hisseleri, Wall Street’in şirketin Çin’deki en iyi ikinci çiplerini satması için nihayet ABD hükümetinden yeşil ışık almanın nasıl fayda sağlayacağına dair büyük resmi görememesi nedeniyle Salı günü pek bir şey yapamadı. Pazartesi günkü kapanışın ardından Başkan Donald Trump, sosyal medyada Nvidia’nın “Çin’deki onaylı müşterilere” H200 yongaları göndermesine izin verileceğini ve ABD hükümetinin %25 kesinti alacağını söyledi. Trump, “olumlu yanıt veren” Çin Devlet Başkanı Xi Jinping’i bilgilendirdiğini söyledi. Gönderi, günün erken saatlerinde bir duyurunun geleceğine dair bir medya raporunu doğruladı. Nvidia’nın hisseleri, kapanış zilinin ardından gelen politika değişikliğinin tüm ayrıntıları öncesinde Pazartesi günü %1,7 arttı. Hisse senedi Salı günü mütevazı bir düşüş yaşadı. H200’ler Nvidia’nın son teknoloji ürünü çipleri değil, ancak daha önce H100’lerin ve daha sonra H200’lerin ihracatını kısıtlayan ihracat yasaklarına uymak için Çin pazarı için özel olarak yapılmış olan kısılmış H20 çiplerinden daha güçlüler. Nvidia, Ağustos ayında ABD hükümetiyle ihracat lisansları karşılığında Çin’deki H20 satışlarının %15’ini sağlamak üzere bir anlaşmaya vardı. Kimsenin H20’leri istemediği ortaya çıktı. Ve Nvidia CEO’su Jensen Huang, şirketin gelecekteki rehberliğinde Çin’den sıfır gelir elde edileceğini varsaydığını söyledi. Güncellenen düzenleme, Çinli alıcıların daha önce mevcut olandan önemli ölçüde daha güçlü ve verimli bir sisteme geçmelerine olanak tanısa da, bu hamle hâlâ dünyanın en büyük ikinci ekonomisini ABD’nin bir adım gerisinde tutuyor ve onu Hopper mimari ekosistemiyle sınırlıyor. Nvidia’nın gönderdiği en yeni yongalar, Hopper’ın halefi olan Blackwell mimarisinin ikinci neslidir ve yeni nesil Rubin mimarisinin üretiminin 2026’nın arka yarısında artmaya başlamasını bekliyoruz. Büyük soru şu: H200’ler, her ikisi de H20’lerden uzak duran Çin’deki müşteriler ve oradaki hükümet tarafından benimsenecek mi? Jim Cramer cevabın evet olduğunu söyledi ve Salı günü Nvidia hisselerindeki mütevazı düşüşün şirketin uzun vadede Çin’de yapmayı planladığı şeylerle uyumlu olmadığını da sözlerine ekledi. Jim, Salı günü Kulüp üyeleri için yapılan Sabah Toplantısında “Hükümet de dahil olmak üzere Çinlilerin Nvidia çipleri üzerinde yazmayı ve kodlamayı teşvik edeceğine dair bir inanç var çünkü bunlar yurt içinde mevcut olanlardan çok daha güçlü ve daha iyi” dedi. “Eğer bunu benimsemezsen dünyadan dışlanırsın. Çinliler bunu çok istiyor.” Jim, aksine herhangi bir raporun doğru olmadığını söyleyerek, Çin hükümetinin Nvidia’nın benimsenmesini teşvik etmek istemediğini söyleyen bir Financial Times makalesini çürüttü; buradaki fikir, iki ülke arasındaki gerilimler alevlendiğinde sonsuza kadar politik bir futbol haline gelme riskiyle karşı karşıya olan Amerikan kraliyet mücevherinin ekosistemine bağımlı bir yapay zeka endüstrisi inşa etmek yerine, Çin’in çip üreticilerini korumak ve ABD çip tasarımcılarıyla rekabet etmek için yerel kalkınmayı teşvik etmekti. Pekin, H200’ün benimsenmesini doğrudan benimsemek istemese de, kullanımını sınırlamak kendi kendini sabote etmek anlamına geliyor. Geçtiğimiz yıl içinde anlaşılması gereken bir şey varsa, Çin DeepSeek yapay zeka modelinin 2025’in başlarında küresel yapay zeka ticaretini kargaşaya sürüklemesine rağmen, o da inovasyonu yönlendiren şeyin bilgi işlem gücünü ölçeklendirme yeteneği olduğudur. Bu Pekin’i zor durumda bırakıyor. H200’lerin kullanımını sınırlandırırsa, yurt içinde daha iyi tasarlanmış çiplerin geliştirilmesini hızlandırabilir, ancak yurt içinde kodlama ve büyük dil modellerinin (LLM’ler) eğitimi konusundaki ilerlemesini kesinlikle sınırlayacaktır. Aksine, Çin hükümetinin H200’lerin kullanımına izin verirken aynı zamanda yerel çip pazarının gelişimini de destekleyeceğini düşünüyoruz; bu, Çinli geliştiricilerin Nvidia ekosistemine daha derinden kök salması riskini taşısa bile. NVDA 5Y dağ Nvidia 5 yıl Yatırımcılar olarak H200 haberlerinin Nvidia’nın gelecekteki hisse başına kazancı (EPS) açısından ne anlama geldiğini düşünmemiz gerekiyor. Wells Fargo’daki analistlere göre, Pazartesi günü açıklanan ihracat kısıtlamalarının hafifletilmesi, 25 ila 30 milyar dolar ek gelire dayalı EPS tahminlerine 60 ila 70 sent ekleyebilir. Çoklu genişleme olmadığı varsayıldığında, hisse senedi fiyatında bu 14 ila 17 dolar için iyidir. “Tamamen bonus” diyen Jim, yatırımcıları Jensen’in Çin’de satış olmayacağını varsayan tüm rehberlikler hakkında söylediklerine odaklanmaya çağırdı. “Saf ikramiye. Unutmayın, bu kesinlikle pahalı bir hisse senedi değil.” Nvidia’nın 2026 takvim yılına tekabül eden 2027 mali yılının tamamına dayanarak, LSEG konsensüs tahmini EPS’nin 7,62 $ olacağını öngörüyor; bu da hisse başına yaklaşık 185 $ seviyesindeki hisse senedinin, ileriye dönük kazanç projeksiyonlarının yaklaşık 24 katı fiyat/kazanç (F/K) oranında işlem gördüğü anlamına geliyor. Bu, son on yılda herhangi bir noktada olduğu kadar ucuz. Ayrıca analistlerin önümüzdeki üç yıl içinde kazançların %31’lik bileşik yıllık büyüme oranında (CAGR) artmasını beklediklerini de göz önünde bulundurun. Bu, hisse senedinin PEG oranını (F/K bölü büyüme tahminleri) birin altına getiriyor ki bu oldukça cazip görülüyor. Karşılaştırma için S&P 500, yaklaşık %13,7’lik bir CARG ile 2026 EPS tahminlerinin kabaca 22 katı ileri yönde işlem görüyor. Bu, yaklaşık 1,61’lik bir PEG anlamına gelir; bu, Nvidia’dan çok daha az arzu edilir bir değerdir. Nvidia ile yatırımcılar genel piyasaya hafif bir F/K primi ödüyor olabilir (22 kata karşı 24 kat) ancak S&P 500 ile ölçülen ortalama hisse senediyle elde ettiğiniz kazanç artışı görünümünden önemli ölçüde daha iyi bir kazanç artışı görünümüne sahip oluyorsunuz – %31 CAGR’a karşı 13,7. Dolayısıyla, Çin işlerindeki artıştan kaynaklanan olumlu bir gelişme olmasa bile hisse senedinde önemli bir değer görüyoruz. Sonuç olarak Nvidia-Çin haberleri memnuniyetle karşılanıyor. Her ne kadar eleştirmenler bunu küçümsemek istese de, Çin’in yerli oyunculara yenilik hızını artırmaları için baskı uygulayacağı görüşüne göre, bu durum bizim açımızdan finansal olarak olumlu bir gelişme. Eğer Çin H200’leri benimserse, harika, kazanç tahminlerinin daha yüksek düzeyde revize edilmesi gerekiyor ve hisse senedi göründüğünden daha da ucuz. Pekin geri adım atarsa, bizim açımızdan hisseler hala çok ucuz görünüyor çünkü önümüzdeki yıllarda Nvidia’nın kazançlarını artıracak Çin dışında hala çok fazla talep var. (Jim Cramer’s Charitable Trust, uzun bir NVDA’dır. Hisse senetlerinin tam listesi için buraya bakın.) Jim Cramer ile CNBC Yatırım Kulübü’ne abone olduğunuzda, Jim bir işlem yapmadan önce bir işlem uyarısı alacaksınız. Jim, hayırsever vakfının portföyündeki bir hisse senedini satın almadan veya satmadan önce bir ticaret uyarısı gönderdikten sonra 45 dakika bekliyor. Jim, CNBC TV’de bir hisse senedi hakkında konuştuysa, işlemi gerçekleştirmeden önce işlem uyarısını verdikten sonra 72 saat bekler. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, SORUMLULUK REDDİ İLE BİRLİKTE HÜKÜM VE KOŞULLARIMIZA VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA TABİDİR. YATIRIM KULÜBÜ İLE BAĞLANTILI OLARAK SAĞLANAN HERHANGİ BİR BİLGİYİ ALMANIZ NEDENİYLE HİÇBİR MEMURİYET YÜKÜMLÜLÜĞÜ VEYA GÖREVİ MEVCUT DEĞİL VEYA OLUŞMAZ. BELİRLİ BİR SONUÇ VEYA KÂR GARANTİ EDİLMEZ.